民生证券研究“新势力”首次亮相：周期股与价值股行情才刚刚开始 稳增长三部曲看基建、地产和消费

2月17日，民生证券“2022年度资本市场峰会暨投资策略会”在上海举办，这是民生证券转型卖方、迁址上海后研究所新力量的首次亮相。

民生证券董事长冯鹤年表示，民生证券一直致力于提高服务实体经济的效率和支持经济转型的能力，以投资银行业务为龙头，全面推行“投资+投行+投研”三位一体的业务发展战略，为广大客户权益提供全方位，全产业链、一体化的综合金融服务。

完成国资增资、迁址上海后，民生证券发力构建研究所“白金分析师+王牌销售”团队，转型卖方研究。为了进一步增资扩能，民生证券已筹备上市工作，力争在三年内登陆资本市场，快速提升民生证券的综合竞争能力和发展能力。

对于市场投资机会，民生证券首席策略分析师牟一凌表示，今年最看好的方向在于资源类周期和金融，其中做多通胀的确定性会比需求本身更强。成长股有阶段性反弹可能，优先推荐能源建设(绿电和电网)，以及缓和通胀矛盾的数字经济。

看好资源类周期和金融

对于2021年以来的边际变化，民生证券首席宏观分析师周君芝认为可总结为：基建反弹，中下游制造业利润格局及投资改善；地产和消费进一步走差；未来出口增速下行；海外货币收紧。其中，2022年出口对于经济增长贡献会比2021年弱，出口节奏大概率呈现出前高后低。

周君芝提出了稳增长三部曲——基建、地产和消费。今年确定的是稳增长方向，不确定的是稳增长节奏，而节奏主要受地产牵引。基建中下游企业的利润和投资会有边际的改善，但是消费和地产相对来说偏弱，所以未来“稳增长”的发力点直指地产和消费。

民生证券首席策略分析师牟一凌提到，过去是以机构化推动的成长股牛市，周期股表现了一年。从去年12月份迄今市场大跌时，周期股和价值股有一定涨幅，但行情可能才刚刚开始。

这一方面是因为价值股现在全球是最低水平(除港股以外)，价值股和成长股之间的估值分化从两倍标准差往下落，之前峰值是一倍标准差，疫情以来打破了估值分化。另一方面是将价值股与REITs做比较，很多REITs有40%的溢价，相当于1.4倍PB的价值股，而价值股具有同样的现金流，更低的估值水平，极具吸引力。

牟一凌表示，今年最看好的方向在于资源类周期和金融，其中做多通胀的确定性会比需求本身更强，比如有色(铜、金、铝)、原油(油气开采、油运)、煤炭；银行、房地产、建筑、钢铁。

随着中低收入人群的现状获得更多关注，消费的新大陆也会出现，建议关注其中中低端、二线、区域品牌。

牟一凌提到，成长股有阶段性反弹可能，优先推荐能源建设(绿电和电网)，以及缓和通胀矛盾的数字经济。对于成长股而言，现有很多赛道已进入历史最大回撤期，大概率进入阶段性企稳，但真正意义上走出长期机会的就要围绕两个问题——能源和通胀，解决能源问题的绿电运营和电网以及缓和通胀。

力争三年内上市

民生证券迄今已成立35年，2020年以反向混改方式引入上海市区两级国资，由单一的民营企业控股变为“国有控股+民营股东+员工持股”的混合所有制股权结构，资本实力得到进一步提升，注册资本由96.2亿元增至115.6亿元。

从北京迁址上海后，民生证券2021年收入再创历史新高，实现营业收入47.4亿元，净利润12.3亿元，同比分别增长31%和34%。

其中，投资银行业务持续保持优势，在IPO承销保荐收入、IPO承销保荐项目单数、IPO储备项目排名等各项业务位居行业前列。2021年全年过会IPO项目27家，行业排名第4位。在投行业务的带动下，公司的固定收益业务、投资类业务、研究业务等业务及子公司实现了协同发展，民生证券已发展成为行业内拥有影响力和核心竞争力的证券公司。

在发展新阶段，民生证券发力“投资+投行+投研”业务发展战略。其中，搭建研究所“白金分析师+王牌销售”团队，转型卖方研究。

迄今为止，民生证券团队成员超过了100位，预计在2022年中研究团队可超200人；研究覆盖二十余大类行业，包括宏观、策略等总量板块以及大宗、TMT、高端制造、消费等方向，形成了完整的研究体系和产品体系。本次策略会是民生证券研究新力量的首次公开发声。

民生证券已从现在开始筹备上市工作，力争在三年内登陆资本市场，快速提升民生证券的综合竞争能力和发展能力，发展成为行业内拥有影响力和核心竞争力的证券公司。

(文章来源：财联社)

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