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履新买方仅半年 “军工皇帝”冯福章下周将发首只公募产品 军工板块年内回撤20% 左侧布局正当时?

2022年开年以来,A股行情步入调整阶段,而军工板块也在这轮行情中整体下挫20%左右。军工主题基金,凭借着去年超20%平均收益,曾在基金市场风光一时,但年内的业绩表现稍显黯淡。

随着行情调整接近尾声的预期渐浓,军工板块今年延续去年的亮眼表现吗?在“军工一哥”冯福章看来,当前军工板块估值水平已回落至2020年5月以来的底部区域,具有较大安全边际和绝对收益空间,短期波动不改军工行业中长期的成长性。

值得关注的是,财联社记者了解到,冯福章将在下周上演公募首秀,新产品将聚焦航空装备、航天装备、新材料、信息化等。这是否会为近期遇冷的发行市场带来些许暖意?

目前军工行业估值具有较大安全边际

今年以来,军工板块整体行情回调显著,截至2月12日,国防军工中信指数年内下跌19.29%。军工主题基金表现也同步回落,Wind数据显示,截至目前,市场上21只军工主题基金年内收益均为负,且跌幅均在15%以上。

为什么军工板块承压?多家机构分析系受到市场及对成长类赛道偏好影响。同期,创业板指回调17.34%,沪深300指数回调6.87%,尤其是光伏、新能源等赛道也出现了明显得回调。

与此同时,节前部分军工个股业绩预报未及预期也是市场的聚焦点。比如,中航沈飞2021年业绩预告显示,去年全年实现净利润16.96亿元左右,同比增长14.56%左右。以此估算,该公司2021年第四季度的净利润为2.45亿元,同比2020年四季度3.19亿元净利润,降幅显著。

针对军工板块的表现,近日,招商基金研究部总监冯福章称,在2022年30%的军工行业增速预期下,市场担心对比2021年行业增速40%会稍有放缓,“但展望未来,在宏观经济增速向下的背景下,我们认为军工行业2022年、2023年可能突破过去五年规律,呈现快速增长格局,有望达到30%的同比增速,不改中长期高速增长趋势。军工行业景气持续向上,整体盈利能力继续提升。”

此外,解读近期关于部分军工产品售价调整的消息,他认为,政府军工采购在量大的情况下,军工产品销售价格不存在大幅下降的可能性,对企业利润影响较小。反而技术含量高的的产品价格或将走高,如信息化产品等。

在冯福章看来,部分军工板块个股业绩低于预期,或是为平滑2021年业绩,整体行业将保持高景气、高增速。“我们认为,在行业急速调整的过程中,部分优质个股被错杀。”

从估值水平来看,军工板块也被认为处于高性价比区域。天风证券研报提及,纵向对比维度看,目前国防军工板块PE-TTM回落至65.95x,较2015年11月245.82x历史最高点,处于45.42%分位值。

考虑到“十四五”产业高景气周期及2022年行业维持高增速等因素,目前军工板块已进入高性价比区域。同时,横向对比兼顾增长持续度、国家长期战略匹配度、预期稳定正向扩张等特点的锂电、光伏等方向,其PEG普遍在1.4-1.5x左右,而军工普遍在1xPEG左右,军工估值并未出现明显泡沫化,具备较大空间。

“当前军工板块估值水平已回落至2020年5月以来的底部区域,具有较大安全边际和绝对收益空间。”冯福章认为,以国防军工中信指数为例,自2020年7月军工板块行情启动前后至今,板块整体动态估值最低为2020年5月约60倍,最高为2021 年1月近100 倍,当前约65倍,已回落至2020年5月以来的底部区域。

左侧布局,关注四大细分领域投资方向

值得关注的是,财联社记者了解到,招商高端装备将于下周四开启认购,拟任基金经理为冯福章,该产品首次募集规模上限为80亿元人民币。这也是冯福章自去年8月加入招商基金,向买方转型后的首只挂帅公募基金产品。

早在加入招商基金之前,冯福章曾被市场贴上“军工一哥”、“军工皇帝”等标签,自2006年迈入证券行业,他深耕机械和军工行业研究15年。历任中信建投研究所军工首席,安信证券研究中心副总经理、军工行业首席、装备研究组组长,冯福章在2014-2020年间,连续7年包揽新财富最佳分析师国防军工行业第一名。

正值发行市场遇冷之际,冯福章的新作能否为市场带来暖意?

基于前述行业估值水平与重点个股估值水平的分析,冯福章表示,短期波动不改军工行业中长期的成长性,中长期看有较大向上空间,军工行业左侧布局正当时。

具体来看,他2022年将关注布局军工四大细分领域投资方向,即航空装备、航天装备、新材料、信息化等军工细分高景气赛道,并通过选择有核心竞争力和长期成长潜力的标的获取投资收益。

从建仓思路来看,冯福章将分批建仓,在没有明显安全垫的情况下根据市场情况控制建仓节奏,同时考虑行业的相对均衡,降低组合的整体波动率;在具备一定安全垫之后,适度提高个股的比例,严控单个公司在组合中的权重上限;最终基金权益仓位保持60%-95%之间。

(文章来源:财联社)

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