银叶投资权益研究总监秦怀宝：虎年从估值驱动转向业绩驱动 双碳、专精特新、大消费等领域呈现结构性机会

2021年上证指数年线实现了难得的三连阳，但全年走势与2020年风格迥异，2021年股市呈现两大特征：分化与轮动。2021年国证2000指数一路北上，而国证50指数则一路下跌；赛道分化，“茅指数”跌落神坛，“宁组合”走向前台。板块上快速轮动，白酒、医药、公用环保、军工、电子半导体、有色、钢铁、煤炭、化工、电力设备、新能源、传媒等等，每个季度甚至每个月都是不同板块领涨。公募机构的话语权减弱，而主题炒作火热，绿电、储能、元宇宙、中药、新冠检测和新冠特效药等题材此起彼伏。

展望2022年，经济增速和上市公司盈利增速下滑已成市场共识，新冠病毒的快速变异、奥密克戎在全球的扩散以及国内疫情的多点散发又增添了经济复苏的不确定性。与此同时，还将面临着美国货币政策收紧而国内货币政策趋松的挑战。尽管经济形势面临着多个变量和挑战，但是机遇与挑战并存。中国拥有14亿人口的庞大市场；有着完善的基础设施和产业配套体系；每年近千万大学生毕业带来的“工程师红利”；拥有广阔的战略纵深和腾挪空间，这些都让中国经济发展有着很强的韧性。

对A股而言，在“稳增长”背景下，灵活的货币政策和挖掘内需的刺激政策，将带来阶段性、结构性机会。经历了三年牛市之后，2022年股市指数层面可能没有大机会，或者震荡分化，应当淡化指数。过去三年，赛道特征明显，股价上涨更多是依赖于估值提升，2022年应当从估值驱动转向业绩驱动，更多关注业绩，抱团集中持股可能趋于分散。在操作上，适宜轻赛道重个股，自下而上精选个股。

2022年股市的结构性机会仍有可为。比如围绕“双碳”，政策驱动的风光储能、特高压、绿电、节能环保等等；围绕科技创新与自主可控，在全面注册制的推动下，电子半导体、智能制造、工业互联网以及类似元宇宙之类的新科技、新业态等；围绕“专精特新”，挖掘市场格局好、成长空间大的创新型细分行业龙头；经过大幅和长期调整之后的大消费、生物医药等板块，可能出现细分板块和个股的估值修复性机会。

机会与挑战并存，收益与风险同在。2022年，应当审时度势，择时而为，择机而动，在不确定性中寻找确定性机会。

(文章来源：证券市场红周刊)

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