全球聚焦：3年期永续中票大幅下行 低至2.75% 险企永续债或为市场下一个选择

近日，部分永续中票的发行利率再现新低，其中8月15日发行的“22大唐发电MTN007”期限为“3+NY”，票面利率至2.75%，永续债的发行利率走低表明各类市场化非银机构投资人的买债热情较高。而近日保险公司永续债正式落地，有望为欠配的市场机构提供更多选择。

多只3年期永续中票低于3%发行，非银买债热情较高

数据显示，在8月至今发行的永续中票中，除“22大唐发电MTN007”外，“22京能源MTN003”、“22宁河西MTN002”、“22甬城投MTN002”、“22华能水电GN012”发行票面均在3%以下。其中，AAA地方国企宁波城建的3年期永续债“22甬城投MTN002”已经发到2.96%。    　　而去年同期，AAA主体3年期永续中票的平均发行票面为3.62%。

(资料图片仅供参考)

此外，另一个市属国有企业，紫金投资集团在8月8号发行的3年期永续公司债“22紫金Y1”，票面利率同样低至2.85%。

市场人士指出，永续债是个很好的市场情绪观察品种，因为资本计量的原因，商业银行自营一般不投资于永续债或者次级债这类会计上归为权益的债券，因而更能体现各类市场化非银机构投资人的买债热情。

险企永续债落地，或为配置力量提供更多选择

8月12日，中国人民银行、中国银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确保险公司无固定期限资本债券的核心要素、发行管理等规定，自2022年9月9日起实施。

据华泰证券统计，2022 年 1-7 月的保险公司次级债月度成交金额多在140亿元-270亿元，月度换手率最高达到8.77%。相较于券商次级债月度成交额不足百亿，月度换手率低于3%，保险公司次级债流动性相对较好，但显著弱于银行二级资本债。

当前资金面持续宽松，质押式回购金额居高不下，各品种信用利差均处于历史低位，机构欠配压力较大。

兴业证券在报告中指出，从价值挖掘的角度来看，在结构性“资产荒”可能会长期存在的背景下，配置盘可以积极关注优资质保险公司永续债的投资机会，同时交易盘也可以结合自身负债端稳定性、保险公司永续债的流动性、投资性价比等进行综合考量。

截至 2022 年 8 月 12 日，保险公司无担保、公募次级债AAA级短端信用利差在 40-50BP，中长端信用利差在 95-100BP。    　　华泰证券进一步指出，相较于非永续次级债，永续债存在减记或转股风险，且清偿顺序更靠后，预计将享有更高的品种溢价，头部险企永续债可能具备一定的配置价值。

(文章来源：财联社)

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