环球百事通！基因编辑第一股百奥赛图通过IPO聆讯 3年烧光10亿研发资金

百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司(下称“百奥赛图”)8月7日通过港交所聆讯，高盛和中金公司担任联席保荐人。

资料显示，百奥赛图成立于2009年，是一家创新技术驱动新药研发的生物技术公司。招股书显示，公司拥有药物开发及临床前研究服务两大核心业务。

其中药物开发业务主要面向肿瘤及免疫性疾病，包括相关抗体的开发。临床前研究服务则包括基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售。目前百奥赛图的收入主要来自临床前研究服务及抗体开发业务。

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百奥赛图称，本次IPO募集的资金主要将用于旗下两款核心抗体产品的研发、“千鼠万抗”计划、其他候选产品管线研发三大项目。来源：百奥赛图招股说明书、华安证券

根据第三方机构弗若斯特沙利文的研究显示，2020年抗体开发业务的全球市场规模为101亿美元，百奥赛图的抗体开发业务于全球及中国的市场份额分别为0.1%及0.4%。

而临床前研究服务方面，基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售截止2020年的全球市场规模分别为35亿美元、58亿美元和81亿美元。百奥赛图在上述3个细分领域的全球市场份额都不足1%。

需要注意的是，百奥赛图目前还尚无商业化的药物产品。公司主要收入来自提供基因编辑、临床前药理药效评估、模式动物销售及抗体开发相关的研发服务。数据显示，截至2020年、2021年及2022年的前4个月，百奥赛图分别实现营收入2.54亿元、3.55亿元、1.17亿元；其中2022年1-4月，公司销售收入同比增长67%，毛利率保持在70%左右。和收入同步增长的还有百奥赛图不断增长的研发投入以及持续扩大的亏损。财报显示，截止2020年、2021年和2022年前4个月，百奥赛图分别亏损4.77亿元、5.46亿元和1.87亿元。而同期研发投入分别为2.76亿元、5.58亿元及2.12亿元。巨额研发投入是药企不得不面对的沉没成本，也是新药研发的必经之路。从百奥赛图的财务表现来看，公司尚处于投入期，研发投入将不断吞噬公司的现金流，业务前景仍有不少风险。

这一点在招股书中也有所披露，百奥赛图称公司投入大量资源进行研发，但无法保证成功，且研发失败可能导致产品需求减少等负面影响。

据了解，百奥赛图拥有自主知识产权的RenMice平台是其主要的看点之一。基于该平台和自有基因编辑技术的“千鼠万抗”计划也被公司视为未来增长的主要来源。值得注意的是，百奥赛图在招股书中披露称，其业务及前景很大程度上取决于“千鼠万抗”计划的成功。

“千鼠万抗”计划来源：百奥赛图官网

百奥赛图称，“千鼠万抗”计划涵盖糖尿病，骨质疏松症、肿瘤、自身免疫病和炎症等多个领域。其基因编辑平台目前每年可以实现1500个以上的模型开发工作。截至目前，已完成1000多个靶点的制备，300个靶点处于抗体发现阶段，公司计划在未来三到五年内完成超过1000个潜在药物靶点的药物研发。该计划已与默克、荣昌生物、华润生物、南京正大天晴、星奕昂、乐普创一等15家国内外合作伙伴签署了24项药物合作开发协议。

此外，招股书还披露，百奥赛图依托自身大规模的抗体发现平台、专有基因编辑技术以及创新动物模型向药企提供药物临床前研发服务，可持续输出有潜力的创新靶点抗体分子。截止2021年底，百奥赛图在全球范围内服务近800家客户，已与全球前10家大型制药企业中的9家建立长期的合作关系。华安证券的研究认为，公司最大的竞争优势在于覆盖多条业务线的综合研发实力。以实力雄厚的基因编辑技术为基础，公司全面布局基因编辑服务、模式动物销售、临床前药理药效评价、抗体研发、临床研发等业务领域。使百奥赛图形成了独具特色、涵盖药物研发全流程的新药研发体系。

虽然百奥赛图所提供的研发服务在市场中具备一定的稀缺性，但其中也同样存在诸多潜在的风险点。除了“千鼠万抗”计划的不确定性之外，肿瘤抗体产品相关的市场面临着极为激烈的竞争。临床药物开发过程漫长且昂贵，都是需要投资者予以关注的问题。(文章来源：财联社)

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