时讯：股价太高 比亚迪两融折算率调为0？一则短信引发恐慌 券商把四个误解讲清楚

有券商将比亚迪的保证金折算率由60%调低至0？一则券商发给客户的业务服务短信，引来不少猜测与恐慌声。

券商为何会对客户发出比亚迪担保折算率下调的通知？对于投资者会带来哪些影响？对于市场而言又代表着哪些信号？是何原因引发比亚迪担保折算率下调？

记者查阅相关规定，同时联系多家券商信用业务人，针对当前市场上的诸多疑问进行了重点咨询了解，对于误读信息给出正确解读。

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第一个问题，为何将比亚迪担保折算率下调为0？这是依据据上交所2019年发布的《融资融券交易实施细则》规定，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票折算率为0%。当前比亚迪静态市盈率已超过300倍，至昨日收盘，更是达到333倍，属于规定调整之列。数据统计，截至6月13日，涉及上述条件的两融标的共有301只，比亚迪仅作为其中之一。

第二个问题，为何是在6月13日(周一)，各家券商发布比亚迪下调折算率至0的消息？这也是依照上交所规定，即在上周的最后一个交易日(6月10日)，基于当日收盘价对应的静态市盈率调整和公布了相应的折算率，并于下一个交易日(6月13日)起生效。也就是说，折算率的调整是以周为周期进行的，而不是某一日的特殊行为。

第三个问题，为何有的客户收到信息，而有的并没有收到？这是因为券商一般仅对信用账户已有比亚迪为融资担保品的客户作出例行告知。各家券商的常规作法，是在公司官网公示两融标的相关信息。记者查询多家券商官网也发现，仅有极个别券商尚未在官网同步更新，但实际已经就折算率进行了调整。

第四个问题，比亚迪不再作为两融担保品，会否出现强行平仓？对此，记者从券商人士处得到的回应是，对已持仓的客户不受影响，只是在比亚迪静态市盈率高于300倍被调为0时不能再开新仓。待折算率发生新变化后，则可继续作为可充抵保证金的证券。

另外，由于折算率为0的标的相对于整个市场而言占比很小，因此其所带来的影响也很有限。

疑问一：比亚迪担保折算率为何被调至0？

在今日部分券商两融客户收到的短信通知中提到，“您信用账户持有的比亚迪(002594)于2022年6月13日折算率由60%调低为0%，请您关注保证金可用余额的变化。”

记者就此咨询多家券商，从了解的情况来看，调低比亚迪折算率至0，主要原因是其静态市盈率超过300倍，根据相关规定，此类两融标的的折算率应当下调为0。

记者就此查询上交所于2019年8月发布的《融资融券交易实施细则》第三十五条规定，其中提及，可充抵保证金的证券在计算保证金金额时，应当以证券市值或净值按所列示的五类情形进行折算。而被实施风险警示、暂停上市、进入退市整理期的证券，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，以及权证的折算率为0%。上交所也予以明确，前述“静态市盈率”，是指股票收盘价与相应上市公司最近一个会计年度经审计的基本每股收益的比值。

对于该规则的制定，上交所表示，此举措进一步改善了融资融券担保物质量，进一步降低了融资融券业务风险，有利于引导投资者理性投资、价值投资，进一步促进了融资融券业务和资本市场健康稳定发展。

疑问二：调低折算率是否仅为个别情形？

上述规定的明确也意味着，调低折算率的做法并非只限于某一家券商，也并非仅限于比亚迪这单只标的，而完全是按照规定行事。这一说法也得到了多家券商信用业务人士的证实。

一位中型券商信用业务人士表示，“不是个别，而是所有券商都调整了，这是交易所的统一规定。”

另一家大型券商信用业务负责人则告诉记者，“今天生效可能是因为大家都是周度刷新，周一生效，并不是针对比亚迪这一只标的。”

根据上交所在针对《融资融券交易实施细则》修改的通知说明中也提到，各会员单位应当于每周最后一个交易日，以当日收盘价计算A股股票静态市盈率，并按照规则要求调整和公布相应的折算率，调整后的折算率于下一个交易日起生效。这就很好地解释了，为何今日各家券商均一致地调低比亚迪作为可充抵保证金的证券的折算率。

疑问三：折算率为0会带来什么影响？

据记者了解，收到短信的基本上是信用账户中持有比亚迪标的的客户，券商发布提示服务短信，也仅仅是出于例行告知，“主要是因为投资者近期对比亚迪的关注度高。”一位两融业务人士表示。

不过更常规做法是，券商会在公司官网上针对可充抵保证金证券范围及其对应的折算率等信息进行公示，投资者可在相关页面进行查询。

将两融标的折算率调低至0会带来哪些影响？前述中型券商信用业务人士介绍，正常情况下，股票在信用账户作为担保物，可让客户再融资买其他股票。而折算率调低至0，则表示该标的不再能给客户提供融资。

另一券商人士也对记者表示，假设客户所持有的两融标的折算率降到0，其所能提供的可冲抵保证金资产就会相应减少，保证金比例会相应降低。那么在其他条件不变的情况下，客户可进一步融资或者融券的额度会降低。

“一般不允许客户用高价股做担保品继续加杠杆，从而防止个股风险扩散。”一位头部券商机构业务人士表示。另一中型券商营业部人士也提到，于券商而言也可防范相关风险。

不过前述券商两融业务人士也提醒，对于已经持仓的客户不受影响，“只是开新仓暂时开不了。但是折算率并不是一成不变的，还是会根据市场变化来定。”

另外，前述头部券商机构业务人士提到，两融标的在全市场占比不高，不能折算成保证金对市场影响很小。

疑问四：折算率调整的依据是什么？

通常情况下，两融标的的担保折算率如何规定？其调整又有哪些依据？

前述大型券商信用业务负责人表示，交易所会给定折算率上限(目前最高是70%)，券商则可在此基础上作下调。

一位中型券商人士也提到，基本上主板标的折算率会在50%至70%之间，“具体标准，各家券商有自己的评判指标，例如利润、市值、流动性等都可供参考。”

记者查阅上交所发布的《融资融券交易实施细则》，其中明确提到：

交易所可以根据市场情况调整可充抵保证金证券的名单和折算率；会员(即券商)公布的可充抵保证金证券的名单，不得超出交易所公布的可充抵保证金证券范围；会员应当根据流动性、波动性等指标，对可充抵保证金证券的折算率实行动态化管理与差异化控制；会员公布的可充抵保证金证券的折算率，不得高于本所规定的标准。疑问五：还有哪些标的担保折算率为0？

根据前文中提到的上交所相关规定，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，以及权证的折算率为0%。那么目前像比亚迪一样折算率被调至0的个股共有多少？

数据统计，截至6月13日，在2333只两融标的中，共有53只两融标的静态市盈率超过300倍。其中晋控电力市盈率达到3020倍，为目前静态市盈率最高的两融标的；有248只两融标的静态市盈率为负数，其中上海谊众-U市盈率达到-4801倍。

同时，记者登陆中信证券、长江证券、中金财富等多家券商官网查询，截至6月13日，折算率被调低至0的两融标的并不在少数。如中自科技、华控赛格、特发信息、深圳机场、张家界等多只个股，折算率均显示为0。

在广发证券6月13日公示的信息中，有43只两融标的在担保折算率和融资保证金比例方面进行了不同程度的调整，例如翔楼新材担保折算率由0.3调整为0.4，融资保证金比例由200%调整为150%；国投资本担保折算率由0.7调整为0.65；圣邦股份担保折算率由0.4调整为0.7。

不过记者也发现，如东莞证券在其官网则尚未公示6月13日更新的可充抵保证金证券及折算率。对此东莞证券相关人士回应称，涉及标的的折算率已根据上交所规定做了更新，只是官网尚未做好同步，将会尽快跟进相关工作。

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(文章来源：财联社)

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