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沪指失守3100点,“牛市旗手”领跌!券商佣金费率调降不影响经纪业务收入

8月21日,A股全天低开低走,三大指数均跌超1%。其中,沪指跌1.24%,失守3100点,两市成交金额不足7000亿元。  受市场情绪影响,有“牛市旗手”之称的券商股跌幅明显。Wind中国行业指数显示,当日截至收盘券商板块下跌3.41%,仅次于下跌7.97%的机场板块。头部券商领跌,其中,华泰证券(601699.SH)下跌6.03%、中信证券(600030.SH)下跌4.3%、海通证券(600837.SH)下跌3.34%。


【资料图】

此前8月18日傍晚,证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问,明确提到将实施一揽子政策措施。

其中颇受市场关注的是交易所将降低证券交易经手费,同步降低证券公司佣金费率。

这本是交易所面向全体股民的让利行为,但从市场反响来看,似乎有不少投资者误认为该政策将使得券商经纪业务的利润下降。

经纪业务不受影响

8月18日傍晚,证监会相关负责人在答记者问中表示,为了优化交易机制并提升交易便利性,下一步将降低证券交易经手费,同步降低证券公司佣金费率。

随后证监会发布文件,称将从8月28日起进一步降低证券交易经手费。“沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取,降幅达30%;北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上,再次将证券交易经手费标准降低50%,由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。同时,将引导证券公司稳妥做好与客户合同变更及相关交易参数的调整,依法降低经纪业务佣金费率,切实将此次证券交易经手费下降的政策效果传导至广大投资者。”

这一利好政策却引发市场误读,有投资者认为券商的经纪业务会将受此影响,从而利润下滑。

事实上,经手费是券商向交易所缴纳的交易费用,而券商向客户收取的佣金中包括了经手费,如今交易所下调经手费收取比例,券商自然也需要下调相同幅度的佣金费率。

也就是说,此次降低交易经手费,是交易所让利投资者,券商的经纪业务收入并不会受到影响。

开源证券非银金融行业分析师高超8月19日发布的研报中也提到,交易所经手费下降30%利于降低交易成本,利好券商经纪业务 。“因经手费为券商代收代缴,往往打包定价在佣金率中,故监管强调同步降低佣金率,将降费效果传递到投资者,预计扣除经手费后的券商净佣金率不受影响。 ”

多个业务有增量空间

一直以来,券商经纪业务“靠天吃饭”的属性明显,A股市场波动对该业务的影响较大。近几年,由于传统经纪业务的“低天花板”,各大券商早已进入存量竞争的时代,并开展多轮“低佣金”内卷战。

公开资料显示,券商的佣金费率从千分之三一路下降,如今大部分投资者的佣金费率在万分之二到万分之三之间,最低甚至可以到万分之一。

也因此,在财富管理的大背景下,机构经纪业务、境外业务等已成为券商经纪业务的新“战场”。

此次政策调整,对于券商而言,除了大众关注到的佣金费率下调,还有不少业务板块会有增量空间。

证监会发布的相关文件中提到的扩大两融标的池、降低两融费率,将使券商的两融业务量明显抬升;研究推出深证100股指期货期权、中证1000 ETF期权等系列金融期货期权品种,则将丰富场内外的投资衍生工具,利好券商的机构业务。

此外,相关文件还提到优化证券公司风控指标计算标准,适当放宽对优质证券公司的资本约束,提升资本使用效率。

8月21日,招商证券非银行金融团队首席分析师郑积沙发布研报称,此项政策将提升资本使用效率,有望缓解券商再融资问题、扩大经营,利好资金使用能力较强的头部券商。“静态测算如果头部券商资本杠杆率放宽20%,预计归母净利上升4%-13%左右。”

但同时,也有券商认识到目前投资者对市场环境的悲观。

8月20日,国泰君安非银金融团队分析师刘欣琦发布研报指出,当前市场正在一种非理性的悲观情绪中,这种情绪也影响到了投资者对券商板块的认知。

该研报还提到,“从我们与投资者的沟通来看,我们认为市场并未充分认知 ‘重视投资端改革’对券商业绩的意义,仅从交易工具的角度认识券商股的价值。我们认为这是极大的超预期。我们建议增持券商板块,尤其是未来将有业绩超预期的机构业务具备竞争优势的券商。”

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