汇率降了，为什么这类基金“肥”了？

上周的财经新闻中尤以著名媒体人胡锡进先生高调宣布入场A股和人民币兑美元汇率持续下降引人瞩目。

胡先生是流量大咖，也是非常有名的老媒体人，日常会发表一些极具个人思考的观点类文章，其中很多都涉及宏观经济和金融市场。他的一举一动广受很多财友的重视也很正常。

【资料图】

另一方面，人民币兑美元汇率走低似乎是今年以来一个比较持续性的典型市场特征。

就在6月29日晚上，离岸人民币兑美元一度失守7.27，为2021年11月以来新低。此前一天，在岸和离岸市场双双大跌，在岸人民币兑美元汇率盘中跌破7.25，离岸人民币一度逼近7.27，均创下2022年11月以来的新低，日内贬值幅度近400基点。当日在岸人民币兑美元汇率报收7.2455，离岸报收7.2431。

股市和人民币汇率走势并不能简单地去关联在一起看：其一，两者之间不太可能互为因果关系；其二，我们必须承认不管是以“起因导致结果”还是“各类因子导致了两者的结果”，股市走势和人民币汇率在微妙之中很显然具备一定的逻辑链接。

比如，人民币兑美元汇率贬值的诱发因素比较多，可以是国际间不同国家货币政策不同造成的市场反响；也可以是由国际上对美元的需求变化所引发。

而造成这些不同的最终因素则是来自中美两国宏观经济层面的不同动向。此外，很多人耳熟能详的一句话是“股市是经济的晴雨表”，足可以证明股市和经济方方面面的关系。

再比如，外资要进入中国股市，就得将本国资金换成人民币，如果要减仓离开，则又要将人民币换回本国货币。那么期间的汇率涨跌就非常关键了。

所以说，这些逻辑链接肯定是极其复杂和难以预测的，不然人人都可以通过观察人民币汇率来进行股市投资判断或者通过股市形态判断人民币汇率走势了。

除了这些复杂的方面，我们再来说点“干”的——其实人民币兑美元汇率走势和某一种个人理财方式有非常明确和直接的关系。

它就是近年来国内发展势头速度增快明显的合格境内机构投资者(QDII)基金。更明确点说，该货币组汇率走势和投资于美国股市的QDII基金最为密切。

QDII基金在国内的发展势头如何呢？到底和人民币汇率有何关系呢？

当前QDII基金发展势头好

截至今年四月底，按净值来算，虽然QDII基金占据公募整体的比重仅仅约1.3%，但整体业绩却保持领先。Wind数据显示，截至6月15日，全市场432只QDII基金(不同份额分开计算)年内平均收益率达到7.67%，正收益比例为73%。有十多只QDII基金今年以来的收益率超过了40%。

相比较而言，截至6月30日，万得开放式基金(非货币)指数今年来的涨幅为0.59%；万得股票型基金总指数今年来的涨幅为0.25%。

从新基金发行情况看，据上海证券基金评价研究中心发布的报告，今年1-5月我国QDII基金的新增发行数量相较去年同期增长明显，也是自2020年以来新发数量最好的一段时期。

QDII基金也可以由所投证券种类的不同分为股票型、混合型、债券型，这和普通公募是一致的。

从当前QDII基金的种类看，权益类依然占比最大。以一季度末数据看，当前我国QDII基金合计规模3180.52亿元。其中股票型QDII共140只，规模占比90.03%；混合型QDII和债券型QDII分别为48和25只，规模占比分别为7.17%和1.88%；另类型QDII有18只，规模占比0.09%。

可能很多财友会问，权益类QDII基金和普通权益类基金到底有什么区别呢？

两者最大的不同点在于QDII基金主要投资于海外市场。当然这类基金也可以投资国内市场的，但一般比例不会很高。

其它比较细节的不同点在于，QDII基金的管理人一般在T+1日计算T日的QDII基金净值，并于T+2日公告，这较普通基金推迟了一天。而且从申购、赎回的确认时间来看，QDII基金管理人一般于T+2日对申购、赎回申请的有效性进行确认，投资者T+3日可以查询结果。因涉及到跨境资金往来，资金到账的速度显然也会慢于国内基金。

此外，由于投资海外市场需要的费用较高，QDII基金的费率一般较普通基金高一些。

我国权益类QDII基金还有两个重要特征值得各位了解。

第一，非常偏好美国和中国香港两大市场。据华宝证券研报，截至2022年年年底，股票型QDII基金的主要投资区域为中国香港，占比达到62%，投资于美国市场的QDII基金规模占29.22%。

第二，权益类QDII基金比较偏好主营业务在国内的上市公司，尤其是那些在中国香港和美国上市，但主营业务在国内的中概股。而对于那些主营业务不在国内的公司，这些权益类QDII则主要偏好美国企业。(据Wind)

这样就比较清晰了：当前权益类QDII所投的标的公司分类上，中概股企业占大头，其次是美国企业。

回到本文开头的那个问题：QDII基金和人民币汇率有什么关系呢？

最直白的一句话解释就是：当人民币兑美元下降时候，投资于以美元计价的QDII基金将获益。

因为要投资于海外市场，国内的QDII基金在投资时候是要结售外汇的。

这就和老百姓到银行存美元定期有点类似。比如1月份某只QDII基金希望在美国股市的几家公司上建仓，那么该基金就必须以当时的汇率将募集得到的人民币换成美元，再进行投资。到了6月份某一天，当要计算这只基金净值表现时候，除了以美元计的实际表现外，还需加上截至当天，人民币兑美元的涨跌幅，才能得出真正的净值表现。

而由于先兑换美元，后兑换人民币的机制关系，当人民币兑美元在这个时间段内升值时候，这只基金实际遭受了汇率损失。反之，当人民币兑美元在这个时间段内贬值时候，这只基金实际获得了汇率溢价。

这也很好地提醒了我们，汇率既是获得额外收益的机会，也可能成为阻碍收益的风险，是一把双刃剑。

尾声

投资QDII基金固然有很多好处，比如可以分享海外市场或者优质中概股的市场红利，分散集中于国内的资产配置。

但任何投资都有大小不一的风险。找到一只合适的基金，保持长期的“定力”，量力而为才能获得最好的回报。特别是对于外汇和QDII基金的关系上，还需时时保持双刃剑的意识。

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