万家基金苏谋东:股债中性配置看好稳增长、疫情修复两大投资方向
进入3月以来,产业政策与宏观政策对经济的支持力度一如既往,但金融市场的恐慌情绪却在短期内弥漫。
如何看待今年的市场,中长期资产配置的策略又是什么?近期,正在发行中的“固收+”产品万家兴恒回报拟任基金经理苏谋东在接受记者采访时表示,对今年经济形势无需过度悲观,在大类资产配置上,整体股债策略则偏中性为主,看好稳增长、疫情修复两大投资方向。
对经济无需过度悲观
“我们对今年经济的看法相比市场来说没有那么悲观。”苏谋东在被问及今年经济基本面看法时表示。
在苏谋东看来,去年各种主客观因素叠加拖累经济。比如德尔塔、奥密克戎病毒的侵袭,消费出现超预期低迷的现象,加上国内经济去年受到政策主动调控周期影响,导致经济上行动能不足。
他表示,今年一些行业企稳和政策纠偏的情况会令经济出现一些边际改善。
今年以来,随着并购贷在地产行业的兴起,房企投融资活动被逐步盘活。3月初,有房企获招商银行并购贷款融资额度,民营房企正式迎来了融资端的“破冰”。
苏谋东认为,除了并购贷,包括由央企订单所反映出的基建投资的火热,以及疫情管控的态度,亦可证明经济正在暗暗发力。
货币政策方面,苏谋东认为当下的环境还是偏向宽松的货币政策。
“上半年整个货币政策还是会偏宽松为主。”苏谋东表示:“是不是还有一些更大力度的宽松政策,我觉得也可以期待。”
苏谋东称:“我们相信这些东西如果能够形成一些共振,可能到二季度或者三季度的某个时候,大家可能会突然变得乐观一些。”
震荡分化仍然是2022年的市场主题
对于市场今年的研判,苏谋东认为,震荡分化仍然是2022年的大主题。
固收方面,苏谋东认为,假设经济逐步企稳,利率应该会以震荡为主,宽信用政策真正见效之前,利率上行空间不大。
“经济改善的整体预期是以年为单位的视角去观察的”,他表示,短期的经济与货币政策扰动不会影响大方向上的判断。
苏谋东对今年的债券市场态度相对中性。在信用债投资上,苏谋东主要以久期策略、杠杆策略作为核心。“首先以防风险为主,尽量地根据宏观环境、产业政策的变化进行行业轮动和个券挖掘。”他认为,好的信用债投资策略应该分散化,包括行业上和个券上的分散。
在权益资产的配置上,苏谋东对今年权益市场的结构性行情较市场普遍预期要更乐观一些。
“从宽性和货币两个逻辑这个框架去看权益市场,其实今年权益市场应该是可以稍微乐观一些的,”苏谋东指出:“在财政政策跟积极的货币政策刺激下,经济上行有可能会有边际改善的空间。”
不过大概率不会出现指数级别的整体行情,苏谋东认为,分化依然是2022年市场主题。
“在经济疲弱过程中,市场一直是结构分化的走势。”苏谋东表示。“如果是这样一种情况,整体市场应该会比去年更均衡一些。”
在投资主线上,苏谋东看好两大方向,一是稳增长,比如地产、有色金属等板块。二是疫情修复机会,比如与疫情防控成果相关的酒旅航空或可关注。
而对于时下仍然热门的新能源赛道,苏谋东认为,新能源行业本身的广阔前景毋庸置疑,但市场预期过于充分,且大量忽视一些成本因素。“这时候反而需要去关注产业链的价格 ”,苏谋东提醒到。
2022年股债配置中性谨慎看待可转债
出于对宏观趋势的敏锐洞察,苏谋东在去年年底及时调低了基金的股票仓位,一定程度上控制了回撤。对于2022年的股债配置,苏谋东仍持两者中性观点。
“今年上半年会看到很多宽信用的一些政策出来,但是真正见效其实还需要很长一些时间,包括地产仍然还是在一个左侧的阶段,”他表示,如2021年三季度的经济反弹,或者2020年5月份的回收流动性的情况短期都不会出现。
近年来,“固收+”产品因为“有保有底”的收益特征成为市场热捧品种。而“固收+”产品的认购热潮也一定程度上反馈到可转债市场,后者因为同时拥有股性债性,成为契合固收+资金配置策略的品种,整体转股溢价率也水涨船高。
而在苏谋东看来,策略上采取增配可转债的策略是近年固收+产品收益分化较大的主要原因,“去年大部分的固收加组合,在权益资产的选择其实都是高弹性再加上高可转债,权益类资产高弹性,转债是高配置。”苏谋东表示,“可转债的估值处于历史高位,转股溢价率较高。今年可转债的收益中枢会下降。”
(文章来源:财联社)
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