央行延续大额投放流动性 银行间隔夜利率跌至近一月新低 市场预期节后或仍有下行空间

受央行持续大额公开市场操作净投放的影响，近日银行间市场资金面依旧维持宽松，本周五(1月28日)隔夜回购加权利率继续下降至1.18%附近，创下近一个月新低。1月28日，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，开展2000亿元14天期逆回购操作(OMO)，同时有1000亿元7天期逆回购到期，实现净投放1000亿元。据统计，本周央行累计净投放达到4000亿元。

市场人士指出，由于本周六、周日交易所市场闭市，在跨春节资金已得到较为充分满足的前提下，周四(1月27日)尾盘前交易所市场回购利率均大幅下行。“央行加大OMO操作，尤其是启动14天逆回购，有助于平稳春节前后资金面。”上海证券首席固收分析师郑嘉伟对财联社记者表示，从资金缺口角度来看，春节前流动性缺口较大。其中，中期借贷便利(MLF)和OMO到期规模1.2万亿元，作为缴税大月，1月月中缴税规模约2万亿元，春节前居民取现需求约1万亿左右，叠加专项债前置，春节前政府债券净融资规模超过5000亿元。整体而言，春节前流动性缺口超过4.7万亿元，央行通过超额续作MLF和OMO，对冲到期的MLF，实现流动性平稳过渡。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，目前从利率水平看，市场对跨节资金需求偏强一些。近期为对冲春节等短期资金面扰动因素，央行灵活操作净投放流动性，满足市场短期资金需求。虽然隔夜资金大幅回落，但市场对资金面平稳跨节有充分预期。

利率整体下行趋势未变

展望2022年货币政策的重点工作，央行货币政策司司长孙国峰近日撰文指出，要综合运用多种货币政策工具适时适度投放流动性，及时熨平流动性短期波动，做好流动性跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币市场利率平稳运行。

“经测算，2月基本不存在流动性缺口(不考虑MLF和逆回购到期)，节前虽然央行呵护态度明显，但跨节资金仍然紧张，利率有所回调。”中信证券固收研究团队指出，一方面节后流动性缺口将大幅改善，另一方面货币政策仍然处于宽松周期之中。因此2月可能在缴税、政府债缴款等部分时点资金面有所收紧，但不会改变利率整体下行的趋势。

郑嘉伟表示，目前经济企稳根基还需进一步牢固，消费和投资依然有待修复，面对经济基本面修复速度低于市场预期，未来央行仍有操作OMO和MLF，打开LPR调降空间，因此无风险利率仍有下行空间。此外，国债收益率中枢水平或将进一步下行，短期内短端利率表现强于长端，一季度10年期国债收益率有望挑战前期2.6%新低的可能。

交通银行金融研究中心亦指出，央行持续释放货币政策“充足、精准、靠前”发力的信号，近两月政策利率与市场利率均出现下行，预计2月MLF、LPR利率仍有小幅下调5-10bp的可能。从内部形势来看，一季度需要宽松的货币政策来稳定实体经济预期，增强市场主体融资意愿，为对冲经济下行压力提供支撑；从外部环境来看，美联储1月议息会宣布将于3月初结束taper，并提前开启加息周期，这意味着我国政策调整的窗口期在收缩，可能需要抓紧在一季度开展政策调整。

(文章来源：财联社)

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