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东吴证券:下半年LPR报价下行速度将会加快

2020-07-21 09:55:12 来源:证券日报网

【东吴证券】

固收金工:

2020年7月20日,7月LPR报价公布(改革后第十二次报价):1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.85%,6月为3.85%;5年期贷款市场报价利率 (LPR)为4.65%,6月为4.65%。本月1年期LPR与5年期以上LPR的报价均与上月持平。长期短期利率持平,货币宽松步伐暂缓。本次1年期LPR与5年期以上 LPR的报价均与上月持平,这是自从LPR新机制发布以来,第一次出现 连续三个月LPR未下调的情况。我们分析认为报价持平的原因在于:一、7月15日,央行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,中标利率2.95%。强调适度合理让利,长期深化LPR改革。近日,央行发布《2020年上半年金融统计数据新闻发布会文字实录》,对上半年金融市场表现进行全面解读,同时指明下半年货币政策方向。为落实金融系统全年1.5万亿 元让利指标,下半年LPR报价下行速度将会加快,但长期上深化改革, 利率走势下行是未来大势所趋。

计算机

:本期周报我们测算了操作系统在计算领 域(主要是PC和服务器)的远期市场空间,目前市场仍然维持较高风险偏好,子板块建议重点关注信创、证券IT,以及网安、云计算的龙头。进入7月信创招标开始大量落地,新的格局下中国电子在党政口份额有望超预期。各种不确定性因素在逐渐消除,信创板块仍然是计算 机行业的估值洼地,一线品种关注中国软件、金山办公、中科曙光、诚 迈科技,二线品种关注:中国长城(飞腾份额有望超预期)、东方通、太极股份(数据库)、神州数码(服务器)、卫士通、格尔软件,应用层信创关注用友网络、顶点软件、长亮科技,其它关注中孚信息、宝兰德、 卓易信息、北信源、同有科技等;证券IT:从适时推出科创板做市商和 T+0,到新三板转板制度明朗,再到创业板转向注册制、上证综指大幅调整、商业银行可能放开券商牌照,资本市场制度创新不断超预期,同时市场交易量不断提升,行业增量需求和流动性改善双重推动证券IT行业, 一线品种关注同花顺、东方财富、恒生电子,二线品种关注古鳌科技(战略重心由银行IT向证券IT倾斜)、顶点软件(发布新一代国产核心交易系统),其它关注财富趋势、指南针、金证股份等受益标的;云计算:大涨后云计算更需关注一线品种的天花板,跨行业所以业务空间大的用友网络、金山办公看远期仍然拥有较大空间。

【新时代证券】

宏观

:7月16日中国二季度经济数据公布,二季度中国按现价计算的GDP初步核算值约合35303.2亿美元。中国疫情较美国早约一个半月爆发,并且疫情防控措施到位,二季度生产端基本恢复,产出增速缺口主要受国内需求滞后恢复和外需疲弱的影响。美国一季度的名义GDP为52516.9亿美元(季调后为53849.2亿美元),二季度GDP数据将于7月30日公布。二季度美国经 济受疫情冲击严重。根据现有的经济指标和主流机构的预测,美国二季度GDP出现大幅收缩是不争的事实。目前主流机构根据已有的经济指标进行临近测算,估计美国实际二季度GDP环比折年率为-40%至-30%之间。但是当经济受到类似本次疫情的短期冲击时,会在当前季度出现大幅收缩,在接下来季度大幅回升,单季度的环比折年率就会极大偏离全年经济的增长率。当然,由于不知美国疫情未来形势,经济预测是很困难的,假若疫情对美国经 济持续产生严重的影响,中国GDP超过美国的时间可能会早于预期。

【天风证券】

环保公用

:需求加速回暖,6月用电增速环比抬升1.45个百分点。二产、三产用电快节奏复苏,一产、居民用电增长稳健。投资建议:6月用电量延续复苏态势,电力板块基本面边际改善加速。6月全社会用电需求数据延续了5月的复苏趋势,进一步确认了整体经济的快节奏复苏,上半年压制电力板块业绩表现的一大因素基本解除。火电方面,无论是纵向回溯还是横向对比,PB估值均处于低位。低估值叠加基本面稳固的边际改善,在资金面及市场情绪的配合下,我们认为火电标的估值修复在即,建议关注火电行业龙头【华能国际】和【华电国际】,以及地方性能源公司【京能电力】【内蒙华电】【皖能电力】【建投能源】。水电方面,今年汛期降水丰沛度历史罕见,从7月11日6时至12日0时,先后有四个水文站的水位超过1998年的历史最高记录,主要流域来水出现超预期。中长期来看,大型水电将进入投产周期,降息背景下盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值持续提升。水电投资机会愈发凸显,建议关注【华能水电】【长江电力】【国投电力】【川投能源】【桂冠电力】及【黔源电力】。

家电

:后疫情时代,迎接更多变革的到来——2020年中期投资策略报告》复盘20H1:板块表现处于中间位置,小家电子板块领跑。20H2家电行业展望:1)小家电成长逻辑持续兑现,业绩增速有望优于行业。2)竣工产业链的复苏,将提振行业整体的增速。3)大家电疫情过后销量回暖,滞后性需求释放。4)白电龙头短期业绩受困,长期估值有望提升。5)国企改革有望加速落地。个股推荐:【海信视像】;【海尔智家】;【美的集团】;【老板电器】;【新宝股份】;【飞科电器】;【九阳股份】。

【平安证券】

新能源汽车

:理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股说明书,计划通过IPO募集最多1亿美元资金;理想ONE从2019年四季度开始交付并贡献营收。6月动力电池装机量4.7GWh,环比大幅上升;宁德时代与本田达成战略合作;欣旺达增资电池子公司;容百科技半年度利润预减;截至6月全国充电桩保有量132.2万台,同比增长31.9%;2020年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标发布。20年国内新能源总量难有起色,但结构性变化值得关注;海外疫情对电动车销量的影响基本解除,在政策的扶持下有望恢复高增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。整车方面,推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团,关注吉利汽车;电池材料方面,推荐宁德时代、当升科技;电机电控方面,建议关注卧龙电驱、汇川技术;锂电设备方面,建议关注先导智能和杭可科技;锂钴方面,尽管钴和锂价格仍有所下降,但2020年钴和锂供需格局改善较为确定,建议关注华友钴业和天齐锂业。

债券

:2019年末中国实体经济总杠杆率接近250%,其中近6成来自于非金融企业。从历史经验看,企业部门杠杆主要受基建和房地产投资驱动,居民部门杠杆主要受房地产和股市驱动。传统的杠杆率分部门划分没有考虑隐性债务对企业部门债务的放大,也没有考虑到国有和民营企业各自的债务占比。与国际比较,中国的企业杠杆率偏高,居民与政府杠杆率处于中等水平。中国高杠杆的原因包括高度依赖债权融资、资本投入产出比率的下滑、对危机的应对方式(以企业和居民加杠杆带动需求)等。2020年疫情冲击经济下滑与财政货币双宽松将促使杠杆率明显提升,但短期金融风险可控。中长期来看,中国稳杠杆将从结构性改革入手,主要包括三个思路,即控制分子(如地方政府隐性债务扩张)、做大分母(通过要素市场改革和新基建等提高经济增长率)、调整结构(民企加杠杆和国企去杠杆)。

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