李康：发挥好资本市场的直接融资功能是金融支持实体经济的有力体现

日前召开的国务院金融稳定发展委员会会议，用58个字定调资本市场发展。对此，接受记者采访的业内人士表示，发挥好资本市场的枢纽功能非常重要，一系列举措将有力增强市场活力和投资者信心，有利于提高市场吸引力，扩大市场规模。

基础性制度建设

为深化改革提供保障

新冠肺炎疫情不可避免地对实体经济和资本市场带来影响。从上市公司层面来看，亦有公司发布相关公告，就疫情带来的影响进行说明。业界普遍认为，在此背景下，发挥好资本市场“牵一发而动全身”的枢纽功能至关重要。

湘财证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长李康对《证券日报》记者表示，发挥好资本市场的直接融资功能是金融支持实体经济的有力体现。资本市场的枢纽作用不仅是在企业面临资金困境时可以及时为其纾困，更是健康发展的资本市场可以与实体经济良性互动，为实体经济注入信心。

“信心比黄金重要，只要资本市场稳住，疫情对于实体经济的冲击就很难演变为一场危机。”李康说。

发挥好资本市场的枢纽功能，离不开制度的保驾护航。金融委会议提出，不断强化基础性制度建设。

对此，厦门大学王亚南经济研究院和经济学院教授韩乾在接受《证券日报》记者采访时表示，强化基础性制度建设，应当既包括一级市场里关于上市、退市、信息披露等制度建设，也包括二级市场里的交易基础制度建设，比如提高交易信息处理容量和速度、进一步完善融券机制等，提升投资者交易意愿，降低交易成本。

李康表示，强化基础性制度建设就是使得市场能够逐渐产生“新陈代谢”的功能，逐渐将造假和欺诈的企业淘汰，从源头上净化市场，使得资本市场更加健康发展。

“金融是一国经济的血液循环系统，当实体经济受到内外部突发事件的冲击、自身可能运转不畅的时候，金融体系必须发挥作用，向实体经济输送养分，并需要重点修复受冲击最严重的区域。”银泰证券股转业务部总经理张可亮向《证券日报》记者表示，目前国家已经以科创板和新三板为抓手，推动资本市场准入方式改革，从核准制逐步过渡到注册制，并要求在其他方面也进行市场化的改革。

值得关注的是，4月9日发布的《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，完善股票市场基础制度。

“完善股票市场基础制度，意在提高直接融资占比，更好地支持高质量发展。”财信国际经济研究院副院长、财信证券首席经济学家伍超明对《证券日报》记者表示，长期以来，国内股票融资占社会融资的比重不足5%，明显不利于支持科技创新型企业发展，推动经济结构转型。因此，《意见》提出要完善科创板等“多板块”市场建设，完善股票发行、交易、退市等制度，鼓励和引导上市公司现金分红。“通过这些制度改革，有利于提高市场吸引力，扩大市场规模。”

近年来，我国资本市场的基础制度建设不断推进、完善。特别是3月1日起正式实施的新证券法，进一步完善了证券市场基础制度，为证券市场全面深化改革落实落地提供了更加坚强的法治保障。

事实上，一系列制度已切实发挥了作用。比如，退市方面，进入4月份以来，已经有两家公司触及终止上市“红线”。并且从已退市公司的情况看，退市原因更加多元化。在川财证券研究所所长陈雳看来，从监管角度更科学地结合公司的实际情况进行选择判断，尤其对业绩不好的公司加速退市，有利于市场的优胜劣汰;对造假的公司强制退市，有利于市场的公平，并起到震慑作用。

提振信心

利于提升市场活跃度

“金融委会议提出要发挥好资本市场的枢纽作用，这是将资本市场的功能做了更加准确的定位。”联储证券首席投资顾问郑虹在接受《证券日报》记者采访时表示，资本市场是将实体经济、上市公司与投资者紧密联系在一起的纽带，本次会议强调“提升市场活跃度”，是引导资本市场正向循环的重要推动力量。

韩乾表示，“提升市场活跃度”就是提高市场流动性，市场流动性跟投资者信心、投资者交易意愿、投资者交易成本密切相关。

目前，A股市场的投资者数量已达1.6亿。根据中国证券投资者保护基金有限责任公司日前发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》显示，超四成的受调查者在股票上投资最多。

面对数量巨大的投资者，如何提振他们的信心?陈雳认为，要加快推行注册制，加强退市制度优胜劣汰，引导上市企业高质量发展，激活资本市场活力，鼓励上市公司现金分红，完善投资者保护制度，配合新证券法维护良好的资本市场环境，以增加投资者对资本市场的信心。

韩乾表示，应该通过提高违法违规成本，打击造假和欺诈行为，加强投资者权益保护，完善金融市场法治化建设。

至于如何提升市场活跃度，郑虹称，一个活跃有效的资本市场，首先需要有与时俱进的法律保驾护航;其次，需要有更多投资者、更多元的资金参与，为资本市场带来更多活力;第三，需要加快推动金融供给侧结构性改革，加快打造航母级证券公司，发挥金融中介机构“看门人”作用，真正做到“四个敬畏”。

事实上，金融委会议明确：放松和取消不适应发展需要的管制。业界认为，这将有力增强市场活力和投资者信心。

李康表示，放松不必要的管制即充分发挥市场的力量，既能够节省管理成本，也能够充分发挥市场的价格和风险发现功能，进一步与国际市场接轨。“随着我国资本市场对外开放进程不断推进，需要我国金融机构在竞争中不断成长，这样才有利于我国资本市场的稳定与发展。”

那么，具体可在哪些方面采取措施?陈雳给出的建议是：取消或降低一些收费，继续出台相关合理的松绑政策，在保证市场健康稳定基础上进一步促进市场交投活跃。同时，还可以通过进一步加大沪港通、深港通的配置比例，加大保险资金的中长期配置和投资上限，完善转板制度执行力度等方式进行。

李康表示，提高市场活跃度，更重要的是将整个资本市场从以融资为中心向以投资为中心过渡，以充分尊重投资者、发挥投资者对市场的良好预期为前提，规范市场所有参与者的行为，推动中国资本市场乃至中国经济，在复杂的世界经济形势下向前发展。

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