瑞幸咖啡股价继续暴跌 5亿美元质押爆仓遭强平

瑞幸咖啡股价跌跌不休，陆正耀此前的质押套现也终于爆仓。

美东时间4月6日，瑞幸咖啡股价继续暴跌。截至收盘，瑞幸咖啡股价下跌18.4%，报4.39美元，创下历史新低，其市值也进一步缩水至11.11亿美元。

在连续大跌的暴击下，瑞幸咖啡股东此前质押股票惨遭爆仓。据外媒报道，瑞幸咖啡董事长陆正耀控制的Haode Investment Inc.出现股票质押违约，涉及金额5.18亿美元。贷款人开始对7635万份瑞幸咖啡ADS采取强平措施，相关机构可能因此损失超过一亿美元。

值得一提的是，瑞幸咖啡的三位高层几乎质押了公司已发行股份的四分之一，因此强平抛售带来的压力可能会进一步引发连环爆仓。

与此同时，屋漏偏逢连阴雨的瑞幸咖啡即将迎来一大波投资者们的集体诉讼，而瑞幸咖啡此前投保的董监高责任险也可能因公司造假而不能理赔。此时此刻，瑞幸咖啡前路晦暗不明。

神州租车在港交所公告称，截至目前，公司并无持有瑞幸咖啡的任何美国存托股份或其他证券，且本集团并无参与瑞幸咖啡的任何商业交易。已向联交所申请4月7日九时起恢复交易。

5亿美元质押爆仓遭强平

据外媒消息，高盛4月6日表示，由瑞幸咖啡董事长陆正耀控制的实体拖欠了银行5.18亿美元的股票质押，为此一些机构准备出售作为抵押的7635万股瑞幸咖啡ADS。

高盛称，自己将作为这些机构的“处置代理人”，帮助促成一笔或多笔交易中的股票出售，该发言人拒绝透露这些机构中是否包括高盛。

按照美东时间4月6日的最新收盘价4.39美元，这笔7635万股的股票市值约为3.44亿美元，相比于5.18亿美元的质押金额少了约1.75亿美元。

据介绍，借款人由瑞幸咖啡董事长陆正耀的家族信托控制，这笔股票质押的证券包括5.15亿股瑞幸咖啡B类普通股和9544.5万股A类普通股，其中也包括由瑞幸咖啡CEO钱治亚控制的实体额外质押的股份。

有分析观点提到，瑞幸咖啡的A类普通股或ADS并无锁定期限制。假设该贷款安排质押的所有股票均被出售，陆正耀在瑞幸咖啡拥有的表决权权益不会减少，但钱治亚的实益及表决权权益会大幅减少。

根据联邦证券法，这些证券可以自由转让，出售这些证券不需要根据联邦证券法注册证券。通过代理机构，贷款人预计将根据市场情况，在一个或多个公开、非公开交易中出售这些证券。但尚无消息显示，会有多少股票会因此被出售，也没有任何人承诺购买这些股票。

目前，瑞信新加坡分行已被指定为担保受托人，即将对抵押品实施强平程序。有趣的是，瑞信不仅是瑞幸咖啡IPO的主承销商，还在一月帮助瑞幸咖啡完成了增发和可转债发行。

三大高层质押比例近半

值得注意的是，此次的股票质押违约可能只是一个开始。

翻阅瑞幸咖啡在1月8日发布的招股文件，可以发现该公司共有3位高层进行了股票质押操作，分别是董事长陆正耀、CEO钱治亚和Sunying Wong(据称为陆正耀的姐妹)，三人合计持有9.94亿股瑞幸咖啡股票，但却累计质押了4.88亿股，质押比例高达49.13%。

根据今年1月提交的招股说明书，陆正耀的家族信托(Lu Family Trust)通过Haode Investment Inc.和Primus Investments Fund, L.P.合计持有4.85亿股瑞幸咖啡B类普通股，其中1.45亿股被质押，质押比例为30%。

这也意味着，此次爆仓遭遇强平的7635万股，已超过陆正耀总质押股份数量的一半。

与此同时，瑞幸咖啡CEO钱治亚也通过家族信托(Qian Family Trust)旗下的Summer Fame Limited持有3.12亿股瑞幸咖啡B类普通股，并质押了其中的1.46亿股，质押比例更高为46.75%。

而据称为陆正耀姐妹的Sunying Wong，则通过Mayer Investments Fund, L.P.实际持有1.97亿股瑞幸咖啡B类普通股，并全数进行了质押。

按照1月瑞幸咖啡增发后的股本来计算，截至1月21日，陆正耀、钱治亚、Sunying Wong三人累计持有9.94亿股瑞幸咖啡股票，持股比例约为49.09%;但却同时累计质押了4.88亿股，几乎相当于质押了公司已发行股份的四分之一。

据了解，机构通常会在贷款规模和抵押品价值之间建立一个巨大的缓冲，以保护自己不受市场价格下跌的影响。

然而令人意想不到的是，仅仅是2个月时间，瑞幸咖啡的股价就从1月17日的50.02美元的高点，一路暴跌至4月6日的4.39美元。这笔5.18亿美元贷款的抵押品价值也从38亿美元，暴跌至如今的3.35亿美元。

需要注意的是，更多的强平措施可能会进一步拖累瑞幸咖啡股价，导致更多的追加保证金通知和股票质押违约，如今的7635万股的抛售可能只是一个开始。

陆正耀称羞愧且痛心

4月2日，瑞幸咖啡在公告中自曝，2019年2季度至4季度，COO刘剑及几位向其汇报的员工伪造了高达22亿元的交易金额，期间部分成本和费用也因虚假交易而大幅增加。

为此，瑞幸咖啡当晚股价暴跌75.57%，市值蒸发超350亿元;截至4月6日收盘，瑞幸咖啡市值已缩水至79亿元。

随后，陆正耀在朋友圈发布小作文，表示过去两年公司跑的太快，引发很多问题，现在狠狠的摔了一跤，自己作为董事长难辞其咎，借朋友圈向所有人诚挚道歉。他自称羞愧且痛心，愿意接受一切质疑和批评，并尽全力挽回损失。

陆正耀写道，“我个人非常自责。无论独立委员会的最终调查结果怎样，我都会承担应有的责任。同时，全国数千家门店，数万名员工还在正常运转。这种特殊时期，我需要给一线员工们打气，他们都是勤勤恳恳服务客户的好员工，是无辜的。我说‘元气满满’，是要给小伙伴们打气。这个时期，我们更要稳定住运营，持续服务客户。”

瑞幸咖啡同一时间也发布道歉说明，称涉事高管及员工已被停职调查，已委托特别委员会及第三方独立机构进行全面彻查，并承诺会第一时间向公众披露调查结果，采取一切必要的补救措施，不回避此事带来的一切问题。

次日，胡润研究院发布《疫情两个月后全球企业家财富变化特别报告》称，自业绩造假爆出后，瑞幸咖啡股价下跌90%，51岁的陆正耀和43岁的钱治亚财富已不到十亿美金。

更加扎心的是，根据一则网络投票，在141位受访者中，有68%的人认为瑞幸咖啡将在一个星期内股价跌至1元，22%的人认为这一时间将会是一个月，仅有10%的人相信瑞幸咖啡可以坚持到三个月后。

集体诉讼纷至沓来

根据彭博4月6日晚间消息，专业集体诉讼服务机构Bronstein, Gewirtz & Grossman发布公告称，已经代表投资者向瑞幸及其高层提起集体诉讼。

“如果您在投资瑞幸过程中遭受损失，则可以在2020年4月13日之前请求法院任命您为原告。”Bronstein，Gewirtz&Grossman的这一集体诉讼，旨在要求被告就涉嫌违反1934年《证券交易法》进行赔偿。

该申诉称，在整个集体诉讼期间，被告每家商店的日销售额，每件商品的净售价，广告费用以及其他产品的收入贡献等财务绩效指标遭夸大，因此其公开声明在所有相关时间均为重大虚假和误导。

而瑞幸咖啡集体诉讼案在美国代理律师刘龙珠也在4月5日向媒体表示，已经接到十几个客户就证券欺诈希望提起集体诉讼，目前正在选诉讼代表。他认为，瑞幸咖啡涉嫌财务造假不大可能是个别高管行为，高管坐牢的可能性很大，瑞幸咖啡也可能面临退市。

刘龙珠称，“根据之前与美国司法部和证监会打交道经验，刘剑被检控成功的概率很大，除此之外公司高管董事长、CEO和CFO以及包括所有独董在内的董事会成员都不可能推卸责任，任何人都不可能完全清白，这句话我是可以负责任的。”

与此同时，虽然瑞幸咖啡购买了董监高责任险，甚至已有保险公司收到被保险人提起的理赔申请，但保险能否理赔尚需打一个问号。

相关专业人士指出，如果调查认为造假行为构成了公司造假，则保险公司可以考虑除外责任的条款。尽管根据目前暴露出来的情况，还不能界定高管中哪些人有主观造假行为、其行为能不能归咎为公司、能不能代表公司等。

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