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江浙沪盈利拼不过四川 元祖股份上半年增收不增利

老字号元祖股份(603886.SH)盈利能力持续下滑。


【资料图】

近日,元祖股份披露了2023年半年报,报告期内,公司实现营业收入达10.73亿元,同比上涨2.52%;净利润达0.48亿元,同比下跌22.63%。

需要注意的是,2022年,元祖股份的营业收入同比增长0.11%,而净利润同比下降21.61%;2023年上半年,元祖股份延续了“增收不增利”的业绩下滑趋势。

有投资者表示,为何元祖股份2023年半年报净利润同比会大幅度下跌?元祖股份回复称,“公司半年度成本率稳中微涨,费用率有个位数增长,对净利润产生一定影响。”

兴业证券研究报告显示,元祖股份盈利能力小幅承压,判断主要是费投增加所致。2023年上半年,元祖股份总费率同比增加2.21个百分点,其中销售费率、管理费率增加最多,分别同比增加1.43个百分点、0.76个百分点。

四川元祖跑赢江浙沪

作为老字号烘焙品牌,元祖股份的业绩具有十分明显的季节波动性。时代周报记者发现,自2016年以来,至2023年,8年时间里,仅2021年第一季度,元祖股份净利润为正,其余年度的第一季度,元祖股份净利润均为负数。截至2023年第一季度,元祖股份净利润为-880.3万元。至2023年上半年,元祖股份盈利0.48亿元。

元祖股份的季节性很大程度上与旗下的产品结构密切相关。蛋糕、中西式糕点礼盒(含季节性产品月饼、粽子)为元祖股份的主要产品。 由于相关节令性产品的生产、销售、服务均集中在对应节令期间,比如,春节年糕、踏青艾草大福、端午粽子、中秋月饼等糕点产品,与时令节日的关系属于完全依附,导致节令性产品消费呈现高度集中及规模迅速增长的季节性特征。

季节性波动的同时,元祖股份的业绩还存在地域上的波动。

1993年,上海元祖股份有限公司成立,元祖食品正式进入内陆市场,次年,浙江分公司成立;1995年江苏分公司成立,1996年,四川分公司成立。

相较于江浙沪地区,四川元祖分公司最晚成立,但2023年上半年,四川元祖却成为元祖股份净利润主要贡献地区,净利润额度远超江浙沪地区净利润总额。

具体来看,截至2023年6月30日,四川元祖营业收入达4.53亿元,净利润4254万元。同期,上海元祖、浙江元祖均为亏损状态,净利润分别为-872万元、-1557万元;江苏元祖净利润166万元。江浙沪三省净利润合计-2263万元。

8月25日,时代周报记者致电元祖股份证券事务部,其相关负责人表示,主要是端午节时期,四川省粽子购买力度大。“往年上半年都是四川净利润最多。江苏、浙江地区在中秋节时业绩较好。”

华泰证券研究报告显示,展望2023年下半年,中秋+国庆旺季催化,蛋糕核心产品加大推广,开店持续推进,期待盈利能力改善。

销售费用居高不下

元祖股份品牌定位是“精致礼品名家”,突出社交属性。经营重心一直以前端的连锁店为主。截至2023年6月30日,元祖股份在全国有762家线下实体店。

近期,元祖股份强调,。在7月21日发布的投资者关系活动记录表中,元祖股份提到,公司近年大力发展线上电商,未来公司不再必须依靠拓店来发展业绩。公司每年持续增加30+左右新开门店,集中在电商暂未十分成熟地区,对于线上电商及宅配成熟地区,公司也会考虑精简门店运营。

元祖股份证券事务部相关负责人表示,(近年发力电商的成果)主要体现在线上门店、微信小程序,以及近几年开发的私域平台。“(私域平台)里面有我们的原社区。”

谈及上述成果对销售的贡献,该负责人表示,“线上门店对销售的贡献还是比较多的。”具体对元祖股份的销售贡献如何?时代周报记者查阅公告发现,元祖股份在公告中表示,2023年半年度线上电商销售额占集团主营收入为54.29%,比上年增加9.38%。

同时,在翻阅历年财报时,时代周报记者发现,元祖股份的销售费用较高。2021年、2022年,元祖股份连续两年销售费用超过10亿元,占营业总成本比例均超过45%。截至2023年上半年,元祖股份销售费用达4.82亿元,占营业总成本47.30%。

其中,与大量门店相配套的营业员工支出最多,2023年上半年,人工成本达2.40亿元,占销售费用比例达49.75%。其次分别是折旧及摊销费,广告宣传费用,分别为1.14亿元、0.58亿元,分别占销售费用比例达23.69%、11.95%。

线上电商的发展能否降低元祖股份在销售费用上的支出?“销售费用可能不会减少。”元祖股份证券事务部相关负责人回答道,“公司人员数量摆在这儿。”

截至8月28日收盘,元祖股份以下跌2.02%报收17.97元,较半年报业绩发布前的19.39元下跌约7%,市值蒸发逾3亿元。

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