成败皆在“信仰” 赛道基金经理集体跌落神坛 年内逾百只基金跌幅超30% 却仍有一赛道受青睐

此前押注高景气赛道的基金经理正集体跌落“神坛”。

近年来表现抢眼的科技、医药、新能源等为代表的成长赛道，自年初以来便开启跌势，使得相关基金业绩和基金经理口碑均遭遇了“滑铁卢”。数据显示，今年以来以普通股票型与偏股混合型基金来看，截至4月18日，跌幅超过30%的基金达111只，跌幅超过20%的更超1700只。这也使得部分近年来风光无限的赛道型基金经理承受着巨大压力。

但就在赛道“信仰”集体崩塌之际，另一部分此前坚守“信仰”重仓周期和房地产的基金经理，却也受了市场奖赏，迎来春暖花开。

此情此景，令人不胜唏嘘，正所谓那句“风险是涨出来的，机会是跌出来的”。风险和机会本作为市场中的一体两面。不过，一味拒绝风险，也会避开机会。而在当下时点，不少基金经理在展望后市时都表示，不少具有产业支撑的优质股当前已处于超跌状态，具有很好的投资性价比。

主因仍是押错赛道

业内人士表示，2021年下半年，公募基金整体增持了较多成长板块股票，而这也是2022年以来不少基金回撤幅度不小的原因所在。

事实上，今年以来，曾让无数投资人视为信仰、并带来“交易拥挤”的新能源、光伏、锂电等赛道股一路向下。作为其中代表，截至4月18日，宁德时代的年内跌幅已超过23%。

2021年年报数据显示，宁德时代仍被2470家机构持有，这一数字也超过了2021年中报、2020年年报和2019年报的数字，后者分别是2014家、1562家和816家。

在重仓宁德时代的基金中，以宝盈研究精选为例，该基金从去年三季度开始押注宁德时代。根据该基金2021年二季报，彼时该基金第一大重仓股还是天赐材料，宁德时代甚至并未进入其前十大重仓股。而三季报中宁德时代就已力压天赐材料成为该基金头号重仓股，在四季报中，宁德时代的仓位更进一步提升。该基金因此在今年以来的行情中“受伤”颇重。截至4月18日，宝盈研究精选A年内净值跌幅超过30%。而同样因极致押注而著称的蔡嵩松，旗下诺安创新驱动年内跌幅更是接近40%。自2021年5月22日接任该基金，2021年二季度蔡嵩松就把前十大重仓股全部更换，换成清一色的科技成长类。其中半导体类占据了大部分仓位。截至2021年四季度，诺安创新驱动前十大重仓股分别是盛美上海、长川科技、芯源微、宏微科技、北京君正、致远新能、雄韬股份、中自科技、新风光和鼎阳科技。对于旗下基金净值大幅回撤，蔡嵩松此前在基金年报中坦言，“股价是受多方面因素影响的，会有波动，但最重要的是抓每个时期的主要矛盾，在产业逻辑不发生变化的情况下，陪伴优秀公司成长。”

但面对半导体近半年来的较大回撤，蔡嵩松却依旧选择加码半导体，诺安成长混合斥资3.17亿元参与沪硅产业定增。

除蔡嵩松外，也仍有基金经理并未放弃“信仰”。在陆彬管理的汇丰晋信动态策略的一季报重仓股中，宁德时代的占比已从0.55%升至5.32%，成为第二大重仓股。

陆彬表示，短期的风险事件对于A股市场的长期价值影响有限，因此在基本面依然向好的背景下，当市场出现短期剧烈波动的时候，主动承担风险或许是比规避风险更好的选择。以一年、两年的维度看，很多股票的隐含回报已经非常有吸引力。

低估值机会受看好

不过，就在不少基金集体押错赛道陷入被动之际。万家基金黄海管理的多只基金今年以来净值涨幅均超过30%，在今年以来的弱势行情中表现突出。招商基金李崟的招商稳健平衡混合排名也在前列。

值得一提的是，上述产品均重仓了以煤炭和房地产为代表的传统低估值板块。以招商稳健平衡A混合为例，2021年四季报显示，该基金重仓股几乎“清一色”为地产、银行、煤炭及钢铁股。李崟在年报中表示，经济面临需求收缩，供给冲击，预期转弱的三重冲击。在适度提前的各项政策支持下，未来经济将逐渐走出底部，逐渐会看到经济环比和同比转正。社融逐渐向上，PPI逐渐回落，PPI与CPI剪刀差逐渐缩小。海外经济受疫情影响逐渐降低，宽松政策加速退出。国内股票市场价值与成长风格差距收敛，部分高估值行业开始逐渐消化估值，部分行业格局变好，低估值行业迎来投资机会。

黄海也在年报中表示，从风格上来讲，资金从成长股向价值股的再平衡将会带来结构性机会，过去几年机构配置偏低的金融和周期行业中的优质蓝筹，可能会有较好的相对收益。在经济不稳和无风险利率偏低的背景下，低估值和稳定分红的公司会是经济下行期的稀缺资产。行业配置方面，继续坚定看好能源(煤炭)、稳增长政策受益板块房地产。

中庚基金的丘栋荣更表示，“我们买入资产的根本原因甚至唯一原因就是因为低估值，是因为便宜，因为隐含回报率高。”

坚持上述逻辑，自2021年下半年以来，丘栋荣所管理的产品不仅坚守住了回撤底线，同时还走出漂亮的净值曲线，这为丘栋荣赢得了不少投资者的支持。数据显示，截至2022年一季度末，丘栋荣在管产品规模为203.38亿元，重回“二百亿”梯队。

针对后市，丘栋荣在4月15日中庚基金发布的一季报中指出，当前遇到的困难和暴露的问题，将使经济政策力度加码，积极的政策将对应经济基本面风险降低，同时，在全球范围内的通货膨胀预期高企，因此，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。从内部估值定价结构上看，A股偏成长行业虽有明显下行，但以大盘成长股为代表的高估值股票绝对估值水平依旧偏高，仍处于历史80%以上分位值。A股结构性高估和低估依然并存，市场机会仍偏重结构性机会和预防结构性风险，重视偏重供给因素的价值股和调整充分且长期前景依旧光明的成长股，有可能通过把握好结构性机会获得较大超额收益。

(文章来源：财联社)

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