还要跌！一线生猪产能淘汰白热化 下半年周期反转存分歧

近期农业农村部发布，猪肉供应出现阶段性过剩。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华表示，现在猪价正处于第三次价格下行探底过程中，3、4月份猪价可能跌至每公斤12元左右谷底，养殖亏损程度还会加大。财联社记者多方采访获悉，如果未来猪价2-3月内持续低于养殖成本线，行业内产能去化可能进入白热化阶段。

产能加速去化叠加消费旺季，下半年猪价好于上半年成为大概率事件，但是否是周期反转业内仍存分歧。财联社记者还了解到，部分券商研报和中小型养殖散户较为看好周期反转，不过，亦有分析人士认为随着稳定生猪产能政策的落地，生猪产能或难以在短期内出现大幅下降，周期反转仍有待观察。

猪价三次下探产能去化或入“深水区”

14日，猪易数据显示，标准体重生猪平均价格12.06元/公斤，较2021年同期下跌15.88元/公斤，跌幅为56.84%。

对于上半年猪价业内预期较为一致。根据此前农业部公布的能繁母猪存栏量，在去年6月达到年内最高，根据生猪生长周期，能繁母猪存栏最高产能或集中在2022年5月份前后释放。

此轮猪周期，已经历过两次下行探底，现在正处于第三次价格下行探底过程中。一线资深从业人员向财联社记者坦言，如果猪价在未来2-3个月内持续低于养殖成本线，行业内产能去化可能进入白热化阶段。连续近半年“失血”，中型养殖厂和散户资金链很难抗住。

与大型养殖集团不同，中型养殖厂和散户筹资渠道十分受限。在此前草根调研中，多位养殖厂负责人向记者表示，在猪价下行过程中，银行出于风险考虑，发放贷款标准收紧，多数人靠朋友、亲戚直接借钱，融资渠道分散而且金额较小。

值得一提的是，在本轮探底过程中，淘汰母猪价格高于上一轮，但淘汰母猪价格与产能去化力度并不完全相关。卓创资讯分析师朱泽坤向财联社记者介绍，淘汰母猪主要还是作为生猪替代产品，主要受生猪价格影响，二者比值较为固定，一般是0.6-0.7之间。2月份样本企业淘汰母猪出栏量环比降幅0.63%，但供应下降并不是支撑淘汰母猪价格的主要因素。同肥猪相似，在冬季淘汰母猪的替代效果较强，在气温偏高的夏季替代效果较差，2021年三季度末至四季度初，养殖单位积极出栏生猪，生猪价格降至年内最低，淘汰母猪替代效应减弱，因此目前淘汰母猪价格较2021年8-10月份偏高。

上述一线人员表示，目前淘汰母猪价格约在4.0元/斤-4.6元/斤之间，猪易网首席分析师曾紫华向财联社记者表示，淘汰母猪价格高于去年10月，是受供需关系影响，当前母猪产品紧张。事实上，产能去化仍在持续，上海钢联农产品事业部分析师吴琳琳亦向财联社记者表示：“中型和小型散养户去产能化明显，达到60%左右。”下半年周期判断业内看法不一

产能去化预期叠加消费旺季，行业内普遍看好下半年市场，但猪价究竟是反弹还是周期反转，业内看法不一。

在本轮猪周期，部分猪肉股二级市场表现明显强于猪价变化，其中温氏股份(300498.SZ)自去年7月底部反弹近70%，傲农生物(603363.SH)股价翻倍，唐人神(002567.SZ)、金新农(002548.SZ)等亦涨幅可观。虽然年后行业内普遍亏损，但是机构对猪肉上市企业调研频次明显增多。

近期上百家机构对温氏股份进行调研，温氏股份表示，未来1-2年行业内大型猪企破产情况出现几率不大，大型猪企融资渠道较多，抗压能力强，在企业资金极端困难时，还可以通过售卖仔猪、肉猪、母猪及其他资产等多种方式，增加资金回流，减少饲料原料消耗带来的资金支出，解燃眉之急。但这种方式对企业产能扩张速度影响较大，母猪恢复起来需要时间较长，难度较大，甚至会造成市场规模萎缩。

多份券商研报表示看好下半年周期反转，随着饲料成本上行，头均亏损加大，生猪产能去化趋势已成。上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，猪周期筑底已较为明确，养殖股面临情绪和业绩修复。

一线养殖是产能去化的主力，对下半年周期反转预期更强。上述一线人员表示，如果4月猪价反弹，那么可能还会再有一次探底，但如果7月猪价才开始涨，那么很有可能是周期反转。

不过，亦有业内人士认为，虽然目前中小型养殖户去化力度大，但按照集团场出栏规模在不断扩大，此消彼长，整体生猪产能仍处于过剩局面。

朱泽坤认为，能繁母猪存栏最高对应的产能或集中在2022年的5月份前后释放，5月份恰逢猪肉需求淡季，因此5月前后猪价或降至年内最低点。随着稳定生猪产能政策的落地，生猪产能或难以在短期内出现大幅下降，考虑下半年生猪供应逐渐下降，同时需求支撑因素增加，因此卓创资讯预计2022年生猪价格或在二季度触底，下半年缓慢上涨。

(文章来源：财联社)

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