利檀投资董事长陈昊扬:看空美股 看多A股和港股低估板块
自《红周刊》高举价值投资大旗以来,做了很多相关深度报道,尤其是包括查理·芒格等在内的知名投资人的访谈,给我留下了深刻印象。《红周刊》能够坚持基本面分析的价值投资的路线,值得欣赏,令人尊敬。希望《红周刊》可以一如既往地坚持以基本面分析(价值投资)的观点去思考资本市场上发生的事情,以飨投资者。
展望2022年的市场,我觉得还是应该警惕美股等外围市场下行的风险。毕竟从2009年至今,美股市场(除了在2020年因为疫情有一个调整外)已经走出来长达12年的大牛市,基本上是一个不断创新高的走势。在这种情况下,又遇到了货币政策收紧,所以,美股很有可能将出现一个大幅的调整。
更重要的是,美股市场的估值涨幅已明显超出其GDP的增速,这意味着,美股市场已经被透支。2022年美股市场开年以来的下跌,很可能就是“还债”的时候已经到来了。即使这样,像特斯拉这样的股票,它的估值还在“天上”,所以,我觉得美股市场如今的调整可能才刚刚开始。
相对而言,中国的股票市场尤其是港股已经进入了历史“大底”,由于这样或者那样的原因已经提前跌了下来,那么,港股也有可能会提前结束下跌行情。即使继续调整,在我看来,往下的空间也不大。
至于A股市场,迎来全面牛市的可能性还是比较小的。虽然我们在坚持货币宽松如降息、降准,但毕竟整体的经济增速不及从前,很难支撑股市走出全面牛市。另外,国内经济占比最大的房地产,其痛苦的过程还没有结束,接下来去杠杆仍是政策主旋律。据我们预测,这个过程可能会持续2022年全年,其中,上半年比较激烈,下半年会有所缓和。
综合来看,我们的策略主要分为两部分,一是看空美股。比如在新能源板块,我们将继续沿用多空组合,多头是新能源汽车中目前相对2022年预期的业绩增速性价比好的一只股票,它也是巴菲特目前重仓股中惟一的一只中国股票。空头则是三只美股新能源汽车股票,随着新能源汽车的泡沫在最近两年越吹越大,我们把这三只股票的空头仓位调的比多头还要略高一些。
需要注意的是,对于那些已经持续火了两年甚至是三年的赛道,如新能源、光伏等要小心,因为基本上第三年就会进入一个风险释放的时期。
二是看多A股和港股的一些估值极低的板块,就是寻找超跌的机会,这又可分为五个板块:
1。消费板块,主要是下游消费品。其中,有品牌议价力的一些公司,可以把2021年上游原材料成本的上涨转移到消费者身上,那么在2022年成本下降时,其利润率就会明显提高。具体包括箱包股、沙发股、品牌中药保健品股。
2。医药板块,在2021年医药板块领跌市场,尤其是其中的创新药龙头,已经出现了很强的安全边际。当然,是否是机会也需要甄别。比如都是由于集采而备受市场“冷落”的长春高新和恒瑞医药,一个刚开始下跌,一个已经跌了一年多。在我们看来,刚开始跌的时候还是有风险的,估值大概率是没有调整到位,但如果已经跌了一年,其价值已经慢慢体现出来。
3。金融板块,主要是保险和银行,这同样是在2021年大幅下跌的板块。
4。房地产板块,地产股从2018年至今已经连续下跌了4年,尤其是在2021年下半年更是遭受到三十年一遇的危机,进入行业大洗牌极端。那么,具备行业运营成本低的房企在本轮“淘汰赛”中很可能胜出。
5。军工板块,与新能源板块相似,这也是一个景气上行的板块,但其中一些已经调整到位的公司也凸显出了投资价值。
此外,互联网板块也会有一定的机会,如今政策上的风险已经体现在它的估值上,接下来要重点关注其基本面的变化或者说是盈利的变化。
(文章来源:证券市场红周刊)
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