A股冬天格外冷 基金经理们新春致信刷屏

“自购”基金份额、虎年红包封面、新春致信投资人……虎年新春将至，各家基金公司的“官微”频频弹窗，为殚精竭虑一整年的持有人送上一份“应景”的祝福。

如果说大手笔“自购”还弥漫着股市的硝烟弥漫，眼花缭乱的“手慢无！速来领取虎年红包封面”也让人有了审美疲劳，那么，在这个刺骨的冬天，基金经理的暖心致辞则让投资人少了几份惶恐与不安。

“面对变化的市场，我们更需要运用灵活机动的研究和投资方法，避免频繁择时，即便阶段性地在时间上不占优势，但也可以通过拥抱优质机会，以时间换空间。”一位曾饱受争议的基金经理在致信中称。

避免频繁择时，“以时间换空间！”

时光拨回一年前的牛年春节前夕，当时正是“茅王”一呼百应的时代，市场“以大为美”的炒作逻辑正上演最后的疯狂，赶在春节前两三天，一只由“双十”基金经理挂帅的基金提前结束募集。

2021年2月9日，这只顶戴明星光环的基金成立。此时，距离牛年春节仅剩两个交易日，持有人原本并不奢望这只仍处于“建仓期”有何建树，但2月10日盘后净值上涨1.34%，却让他们感到意外惊喜。

2021年2月14日，农历大年初三。他在朋友圈转发了券商报告《“小票”的未来》。结论是：“以小为美”的市场风格偏好已经一去不复返，而“龙头”跑赢更将成为未来很长时期内市场的常态。

短暂的春节七天结束后，A股市场迎来了一波剧烈调整，“基金重仓股”下跌尤其惨重。这位基金经理年前火线满仓的新基金也未能幸免，于是有了那篇火遍全网的“道歉信”。

斥责、谩骂、怀疑、道歉……自这位基金经理“道歉”后的几个月，他承受了职业生涯以来最大的精神压力和负荷，其间市场也在人们惊魂、恐慌中筑底、反弹，并再次燥热起来。

时隔一年，这只去年春节前火急火燎“打满仓位”的基金，最惨时净值跌到0.71元，半年后“逆风翻盘”，最高时净值接近1.48元，尽管最近一个月也经历大幅回撤，但最新净值仍站稳1.2元。

在市场最恐慌的“至暗时刻”，你真的没有动摇吗？几个月前，面对财联社记者的提问，他想了想说出几个字——“用长期视角解决短期问题”，这句话也成为他此后面对类似困境的“内心戏”。

“放弃执念、拥抱变化，用少年感和好奇心努力扩大自己的能力圈，2022年开年的市场已经预示着这将是投资难度加大的一年。”此时此刻，他最想对持有人说的一句话是：避免频繁择时，以时间换空间。

A股今年冬天格外冷，大寒之后是立春

“A股今年的冬天格外的冷，开年以来的下跌让一些投资者感到心慌。但是我们不能忘记，大寒之后便是立春。”两天前的周五盘后，百亿私募趣时资产的陶烨君在《致投资人一封信》中称。

在陶烨君看来，每次市场大涨和大跌，都是市场馈赠提升自我的机会。那么当我们面对市场大幅波动时，需要做一些什么？他给投资人送上了三个“锦囊”：“保持冷静”、“反过来想”和“耐心等待”。

首先，一定要保持冷静。在市场大涨大跌的时候，保持冷静尤为重要。作为长线投资者，错过短期的涨幅，或者经历短期的下跌都不是影响最终收益的核心因素。

如果受情绪影响，不断买在高点卖在低点，那就很难实现财富的积累。如果说前两年基金表现火热的时候买入是一个不太理性的行为，那么在市场最恐慌的时候杀跌卖出基金，也不会是个理性的选择。

其次是“反过来想”。巴菲特说过“别人恐惧时我贪婪；别人贪婪时我恐惧”，恐怕是最广为人知关于逆向投资的阐述，在我们面对重要决策而犹豫不决的时候，可以经常提醒自己反过来想。

比如近期市场跌幅较大，你或许觉得应该要卖出基金。这个时候你可以尝试思考一下，那些着急要卖出的人，是否是能长期积累收益的人？如果不卖出反而加仓，是否能找到一些依据？

最后是耐心等待。“耐心”有两个层面：一是要耐心等待一个好的出手时机，比如在市场极度恐慌抛售中，往往是长期投资布局的好时机；二是买入之后，要耐心等待。

“超额收益来自于多数人的误区，市场越悲观机会越多，相反，市场越疯狂风险就越高。”陶烨君称，我们要尽量做到冷静，逆向思考，耐心等待，这样才能在市场长期的周期变化中积累财富。

无需太过恐慌，因为你站在央行一边

“历史会再一次证明，没有任何一次从宽货币到宽信用的宽松周期会是熊市。这种时刻不需要太过恐慌，因为你站在央行的一边。”1月30日上午，另一家百亿私募弘尚资产在《给投资者的一封信》中称。

如果说华尔街有什么信条的话，第一条应该就是：“Dont fight the Fed！”；眼下，这家百亿私募想对投资人表达的是——如果说A股有什么信条的话，第一条应该是“不要和央行作对”。

在经济下滑的大背景下，货币政策维持宽松格局是确定的。在需求侧疲弱的环境下，今年的通胀压力不大，不会制约货币宽松。在货币宽松的同时，信用方面也势必同步放松。

“目前市场纠结的点，不过是从宽货币到宽信用的那个转折点，在什么时间出现？但既然那一天就在前面不远处，为什么我们还要纠缠到底是哪一天呢？”弘尚资产在致信中反问。

我们真正面临的风险是什么？并不是股指会跌到多少点，而是持仓结构的过度集中。在经历了过去两年的高景气度带来的估值提升后，以新能源为代表的新经济进入成熟期，竞争格局将出现较大分化。

“赛道贝塔将不复存在，个股阿尔法效应会更加突出。”他们认为，高成长高景气度板块的股价波动会相应增大，只有那些质量过硬的公司，才能持续兑现盈利预期，继续走出结构性牛市行情。

潮水退去，才能看出谁在裸泳。最近的一波下跌，实际上是对我们的一种警示，我们需要更均衡的持仓结构，和更强的个股阿尔法获取能力，也将在两者间均衡配置，做到攻守兼备。

在这家百亿私募看来，成长板块是永恒的超额收益获取来源，但诸多传统板块如消费、医疗、房地产、金融、化工等行业在经历了充分调整后，已具备较高安全边际，估值非常有吸引力。

“这种时刻不需要太过恐慌，因为你站在央行的一边。”这是这家百亿《给投资人一封信》中的最后一句话。

(文章来源：财联社)

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