高景气度下多家CXO企业去年业绩预增 未来大型一体化将成主流

1月18日，药明康德(603259.SH)和美迪西(688202.SH)发布2021年度业绩预告，均预计全年业绩高增。至1月19日收盘，A股CXO(医药外包)企业已有5家发布业绩预告，且预计去年全年归母净利润的增速均不低于50%。财联社记者测算三家发布营收预测数据的公司发现，这些公司2021年Q4营收均创公司单季度营收历史新高。但CXO行业公司二级市场股价表现却并不如业绩那般亮眼，多家CXO企业股价在去年第四季度累计跌幅较大。

事实上，CXO行业高景气度成为业界共识，也有分析认为具有技术和一体化等核心竞争力的企业将强者恒强，行业资源将逐步向头部企业集中。

五企业预计最低增速50%，印证高景气度

1月19日，药明康德预告净利润增速高于营收增速：预计2021年实现营业收入228.19亿元至229.02亿元，同比增加38%到38.5%；归母净利润同比增长68%到70%，为49.7亿元至50.3亿元。

美迪西也同日发布业绩预告，预计营收增速高于净利润增速：预计2021年营业收入同比增长78%；归母净利润为2.78亿至2.91亿元，同比增长115%至125%。

在此之前，还有三家CXO企业已经发布业绩预告，预告净利润增幅最低为50%。

其中，泰格医药预计2021年归母净利润26.25亿元-30.27亿元，同比增长50%-73%；博腾股份预计归母净利润5亿元至5.32亿元，同比增长54%至64%；九洲药业预计归母净利润为6.09亿元到6.85亿元，同比增长60%到80%。

医药行业资深人士向财联社记者分析称，除了创新药外，现在越来越多仿制药也会有CXO介入，其实医药行业的各个子环节都可以有CXO。因此CXO依然是目前医药子版块里面增长确定性和增速都比较高的行业。

一位CXO公司人士真切感受到了行业的快速发展，他告诉财联社记者：“近几年公司订单增长较好，结合从客户那儿了解的情况来看，我觉得最近几年行业保持较好的增速应该没什么问题。”

药明康德方面则向财联社记者预计称：“在2021年强劲增长的基础上，我们预计2022年收入和利润增长将继续加速，尤其是WuXi Chemistry业务。”

单季度营收创新高为何股价下跌？

从单季度数据来看，药明康德Q4实现营业收入范围在62.98亿元-63.81亿元之间，创下公司单季度营收新高，且除2020年Q1受新冠疫情影响外，公司营收持续保持季度环比增长的态势。

另外两家透露营收数据的CXO公司，去年Q4单季度营收也创下历史新高。

博腾股份预计去年全年实现营业收入30.04亿元至31.08亿元，以此计算公司Q4营收范围为9.74亿元-10.78亿元之间，相较于历史高点(2021年Q3)增幅超过25%；以美迪西披露的2021年度预计营收增幅为78%测算，美迪西2021Q4营收将达到3.99亿元，也将为单季度历史新高水平。

这样的单季度营收表现，或也将为其他CXO企业2021年营收水平增强确定性。

Wind数据显示，CRO板块另外12家截至1月19日收盘尚未发布2021年度营收预告的公司中，泰格医药、九洲药业、康龙化成、皓元医药这四家公司去年前三季度营收已经高于2020年度全年，这也意味着它们2021年全年营收同比增长的确定性较高；阳光诺和、博济医药、成都先导去年前三季度累计实现的营收，相比2020年全年差距不到5000万元。

然而从股价走势上来看，Wind数据CRO板块12家企业去年第四季度股价累计下跌，美迪西、康龙化成、阳光诺和、皓元医药、药石科技跌幅均超30%，诺泰生物、昭衍新药、泰格医药和药明康德的跌幅也超过20%。

且在发布业绩预告后，今日美迪西和药明康德分别收跌2.42%和4.92%。

上述CXO公司人士告诉财联社记者，二级市场可能对很多事情，比如传闻、政策等更加敏感一些，股价下跌一般也是行业整体回调。

上述医药行业资深人士则向财联社记者分析称，股价回调也很正常，现在最主要的还是怕政策影响，也有单季度增速放缓的原因。

以药明康德为例，据财联社记者计算，药明康德2021Q4单季实现的营收同比2020Q4增长33.4%-35.16%，但环比增速为5.23%-6.62%，增速相较2021年Q2和Q3单季环比增速(分别为12.8%和7.1%)，呈现放缓趋势。

大型一体化将成行业主流

上述医药行业资深人士进一步向财联社记者分析称，现在CXO企业总体会走一体化布局，譬如药明康德和康龙化成等龙头，然后就是要和大客户深度绑定，产能也要及时跟上，“我觉得市场还是很在意增速能不能一直保持高速，那就要看订单量是不是能持续增长。长期来看，具有技术和核心竞争力的龙头企业将更有优势，也更有投资价值。”

财联社记者注意到，在上述已披露业绩预告的5家CXO企业中，药明康德和美迪西均在业绩预告公告中提及“一体化”。

药明康德在公告中表示，整合后的化学业务(WuXi Chemistry)板块，持续建设“一体化，端到端”CRDMO(合同研究、开发及生产组织)业务，订单需求旺盛；美迪西在公告中表示，2021年公司继续深耕临床前一体化新药研发服务业务……2021年度公司新签订单同比增长88%左右。

药明康德方面告诉财联社记者：“我们独特的一体化CRDMO和CTDMO将引领全球生物医药行业的商业模式创新，2022年我们将继续在全球各个业务部门积极建设产能，满足客户需求。”

对此，美迪西证券部工作人员告诉财联社记者：“我们一直做临床前一体化业务，临床前研究也有涉及生物药与细胞和基因治疗领域，在更远的未来可能会有往临床研究(延伸)的考虑，但目前主要还是做临床前综合研发服务。”

苏宁金融研究院研究员耿逸涛向财联社记者表示，传统的CXO服务商往往只专注于提供CRO或CMO/CDMO某一领域或其中某一环节的服务；随着药企订单需求的不断外延和市场的不断发展，部分CXO企业将通过自主建设和外部并购持续构建一体化服务解决方案。这一方向将成为CXO行业未来趋势。

美迪西在投资者互动交流中表示，参照国外的市场格局与发展路径，具备GLP资质且综合实力强、经营规模较大、研究质量较高、综合研发能力强的大型一体化CRO企业是未来行业的主流，行业资源将逐步向头部CRO企业集中。

(文章来源：财联社)

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