千亿巨头333亿大扩产！这一赛道有点儿挤

增资、扩产、加速聚集，光伏产业链上的各个环节正开足马力，备战即将到来的产能释放期。昨天，总市值超1200亿的大全能源也跟上了步伐。而在光伏行业的高度景气之下，也有投资者担忧，赛道愈加拥挤，原材料降价或成为必然，投资光伏还能赚钱吗？01

大全能源斥资332.5亿扩产

12月20日晚间，大全能源发布公告称，公司于12月18日与包头市人民政府《战略合作框架协议》，约定公司拟投资332.5亿元人民币在包头市投资建设30万吨/年高纯工业硅项目、20万吨/年有机硅项目、20万吨/年高纯多晶硅项目及2.1万吨/年半导体多晶硅项目。其中，高纯多晶硅及半导体多晶硅项目在内蒙古包头市九原工业园区投资建设，预计总投资金额为242.5亿元人民币；高纯工业硅及有机硅项目在包头市固阳县“包头金山工业园区”投资建设，项目预计总投资90亿元人民币。

上述项目按照“整体规划、分期实施”的方式建设。其中一期项目(10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅)预计总投资85.5亿元人民币，预计在2022年一季度开工建设，并于2023年二季度建成投产。二期项目将根据市场需求情况推进。

大全能源称，此次在包头市的投资建设，旨在充分利用包头市在工业基地人才和资源、营商环境、产业政策支持等方面的综合优势。本项目的投资建设一方面将扩充高纯多晶硅的生产能力，带动产品产量提高，进一步巩固和扩大公司高纯多晶硅业务的市场份额，另一方面有利于进一步优化公司主营业务结构，实现公司产品结构的多元化，提升公司综合竞争优势和盈利能力。

本次对外投资的资金来源为公司自有资金或自筹资金，不会对公司的正常生产及经营产生不利影响。不过大全能源也表示，截至2021年9月30日，公司货币资金和交易性金融资产余额为68.52亿元，总资产为200.04亿元，可能存在融资成本较高、资金筹措的进度或规模不达预期的风险，提醒广大投资者注意风险。

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部分募投项目业已投产

2021年以来，整体光伏市场持续增长，下游需求旺盛、多晶硅料市场紧俏，使得销售单价大幅上涨。及至第三季度，硅料供需紧张的情况持续存在，价格较上季度有所增加。

在此背景下，大全能源产销两旺，分别实现多晶硅产量6.30万吨、销量6.37万吨。同时，产品质量维持在高水平，单晶硅片用料占比为99%以上，并实现N型高纯硅料的批量销售。2021前三季度，公司多晶硅销售单价为129.72元/公斤，同比上涨125.05%，其中第三季度销售单价达到178.28元/公斤。三季报数据显示，公司前三季度实现营收83.05亿元，同比增长177.16%；实现归母净利44.73亿元，同比增长799.73%。公司在三季报中表示，全球各主要市场包括中国对可再生能源的需求快速上涨，因此高纯硅料的需求会随着光伏市场的快速发展而持续增长。而硅料新增产能的投放速度，相对于下游的扩产速度依然落后，故而公司对今后总体光伏产品价格和硅料价格的走势保持乐观。公司将保持满负荷生产，全年预计产量为8.3-8.5万吨。

就在前不久的12月6日，公司还公告披露了首次公开发行股票募集资金投资项目之一的“年产35000吨多晶硅项目”主体生产设施已具备投产条件，并于当天开始投产运行。据悉，该募投项目原计划总投资35.12亿元，后于11月经董事会审议，同意同意公司使用超募资金5.76亿元将多晶硅项目的投资总额增加至40.88亿元。预计2022年3月底之前达产，将进一步巩固公司的竞争优势和行业地位。03

增资扩产进行时

作为2021年最受关注的赛道之一，当前光伏产业链上的各个环节正加速聚集与抱团，增资扩产如火如荼。

12月7日，晶科科技官宣全资下属公司金昌晶科拟投资建设甘肃金川西坡项目，实际建设规模为375MW，投资总额约人民币16.41亿元。同时，公司全资下属公司晶科电力香港拟以1510.90万美元收购关联方晶科能源间接持有的Cordillera Solar I S.A。 100%股权。据悉，Cordillera Solar I S.A。是阿根廷San Juan光伏发电站的项目公司。12月16日，信义光能发布公告，将在云南曲靖麒麟区投资年产20万吨的硅料产能，跨界进入多晶硅领域。

12月20日，通威股份在投资者互动平台披露，公司目前高纯晶硅产能18万吨。在建包头二期5万吨将于2022年投产，同时乐山新增20万吨产能，其中10万吨已启动建设，计划2022年底建成投产，预计2022年底公司高纯晶硅产能将达33万吨。

总的来说，尽管今年硅料等光伏原材料价格的大幅上涨使得光伏中下游产业链承压不小，但光伏企业却并不畏惧，而是继续快马加鞭投入生产，以期未来有效激发光伏行业总体需求。

然而，也有部分投资者担心未来硅料价格回落，会影响光伏企业的盈利能力。事实上，当前硅料价格已出现松动迹象。11月以来，两大硅片龙头隆基股份、中环股份先后下调报价。12月16日，隆基股份再次下调硅片价格。

对此，国金证券认为，尽管一周前的硅片实际成交价早已降至本次隆基调价后的价格水平，但本次调价仍然引发市场对“价格降了需求也没起来”、“终端继续买涨不买跌”等情况的担忧。临近年底，在海外圣诞假期、国内新年、三北地区寒冷天气的叠加影响下，在产业链降价初期，部分短期非刚需出现“再等等”心态完全符合预期，并且组件对上游降价的传导也需要时间。据调研了解，近期产业链中下游库存已普遍有所下降，随着组件价格逐步回落至1.85元/W 左右，预计大量前期暂停的需求将陆续启动，产业链运行也将逐步向常态化恢复，光伏板块已进入可以加大布局明年确定性增长机会的时间窗口。

华西证券指出，产业链各环节成本价格下行将刺激下游装机意愿；叠加大型风光基地项目及分布式光伏整县推进项目的逐步落实，未来光伏景气度有望持续上行。中长期看，“碳达峰”“碳中和”以及 2025/2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

(文章来源：东方财富研究中心)

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