十大机构论市：新毒株冲击带来布局良机

本周沪指上涨0.1%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信证券：新毒株冲击带来布局良机

南非新毒株短期对市场情绪有冲击，但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金布局和年末机构博弈下，以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。在疫情演变和外围形势方面，南非新毒株阴霾短期压制市场情绪，未来发展趋势尚不明朗，海外经济恢复和货币宽松退出节奏可能放缓，且政策应对空间已不如前；但是，独特的疫情防控策略下，中国经济受新毒株扰动概率很低，在全球供应链中重要性将进一步提升，相对增速优势也更明显，人民币资产避险价值将提升，外资对A股的增配可能提速。国内政策和经济走势方面，“以我为主”的国内政策仍有底线思维，对于地产依然维持“托底不刺激”的政策风格；预计12月的中央经济工作会议对稳增长表态将更积极，提高国内经济运行逐季改善的确定性。流动性和投资者行为方面，宏观流动性跨年宽裕，预计未来一年以再贷款投放的基础货币可能超万亿；权益在国内居民大类资产配置中更受青睐，市场流动性依然充裕；市场增量资金依然以机构为主导，而年底机构博弈将更注重来年布局。配置上，以各板块龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰，建议继续坚定围绕“三个低位”布局。

海通策略：新冠最新变种对行情有扰动 不改跨年行情趋势

从年度、季度、三个月滚动视角看，当前各大宽基指数的振幅创新低或处于历史低位。参考美股，A股的波动率下降是中长期趋势。短期而言，市场振幅收窄往往是岁末年初行情启动的前奏。新冠最新变种对行情有扰动，不改跨年行情趋势，结构望均衡，大金融和硬科技较优，消费跟涨。

中金：Delta变异能给当前提供什么借鉴？

当前可能相对有利的一面，是各国政府和药厂响应更为及时且积累了更多应对和疫苗研发的经验、更高的疫苗接种比例(Delta爆发时，很多国家依然面临接种不足的情形)、以及特效药的研发进展。相对悲观的情形是，如果后续更多证据表明，该病毒致死率更高且疫苗更无效，那么叠加其高传染性，则可能使得全球防控面临更加严峻的局面。在这一情形下，部分国家一定程度的对外甚至对内封锁都难以避免，可能会给经济修复再度蒙上阴影、加重本来就处于相对紧张状态的供应链的压力，进而对资产价格产生压力，这也是市场最为担心的主要原因。当然，不同市场之间由于疫苗落差，因此在应对疫情防护能力和需要采取的封锁力度上也将存在明显落差。

广发策略：变异毒株如何影响A股真空期

A股“真空期”遭遇变异毒株，短期权益资产仍有波动风险，板块配置向“防疫”主线倾斜。周五资产表现超过7月德尔塔病毒冲击，而随着航线封锁，部分板块表现与20年3月较为接近(原油暴跌、美元下跌、邮轮航空股下跌而线上会议股上涨)。我们判断本轮大类资产的表现或介于20年3月与21年7月之间，因此风险资产短期仍有波动风险，需要密切跟踪未来全球是否会重新开展封锁限制。行业配置或再次回到“防疫”下的轮动线索，短期寻找“防疫交易”与“双碳宽信用稳增长”的交集——1、短期的“防疫交易”升温(疫苗、线上办公)；2、“双碳宽信用”+新基建稳增长(风电、光伏-电站/组件、新能源汽车-零部件)；3、景气预期与基金配置双双触底下的提价线索(食品加工)。

国盛策略：疫情新变种的复盘与应对

通过内外疫情周期的复盘，我们进一步总结出如下几点规律性特征：1)国内外疫情小周期存在较大差异，且二者之间的关联性较低。2)21年以来，疫情周期主要影响的是资产比价以及股市风格，而对资产绝对价格的影响较为有限。3)就A股风格来看，更多是受到国内疫情小周期的影响，每轮国内疫情扩散都伴随成长-价值、高估值-低估值相对跑赢；而在确诊数量下降之后出现逆转。4)就全球市场而言，成长-价值、科技-能源的比价同样与全球疫情周期高度相关。

国君策略：正视风险 谋定后动

大势研判：重视疫情风险，无需过度恐慌。受变异新冠病毒Omicron影响，全球金融市场出现震荡。当前来看，核心的担忧在于病毒突变可能导致免疫逃避和传播能力增强，进而拖累经济复苏进程。参考6月下旬之后Delta病毒演绎脉络，其对A股冲击类似于“黑天鹅”事件，边际影响逐步趋弱，国内市场更加遵循内生逻辑。事实上，10月下旬以来，全指实现“耐克型”先抑后扬走势，两市成交亦连续26个交易日突破万亿。市场表现背后反映出新的共识正逐步酝酿：1)Q3季报之后，上市公司盈利端面临至少三个季度的零增长压力，但市场对盈利下行已有充分预期；2)央行三季度货币政策执行报告对经济定调边际趋于悲观，伴随政策关注度从防风险向稳增长转化，结构性宽信用有望发力。考虑到疫情的海外链条，或令全球流动性收紧进程所有放缓。总体来看，此轮变异病毒风险仍需动态观察，但鉴于国内防控经验与疫情历史演绎，无需过度恐慌对资本市场的冲击。

粤开策略：年报预披现高预喜率 积极布局年末行情

结合近两年业绩情况来看，2020年净利润增速以及2021业绩预告增速均超过10%企业数为15家，电子和机械设备行业占比超过三成，分别是3家和2家。连续两年业绩增速超过100%的有三家企业。随着年报业绩陆续披露，A股市场进入业绩验证期，投资者对年报关注度将提高，建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。再过两个交易日，A股就将迎来2021年末最后一个交易月，从历史回测来看，过去十年沪深300指数在年末上涨概率较大，为60%，平均涨幅为3.8%。

华西策略一周前瞻：坚定信心 “跨年行情”成色依旧

病毒变异株Omicron对全球股市均有影响，A股下周开盘或受冲击(包括北上资金的流动)，但整体影响或相对有限。我国公共卫生系统有着及时、高效的应对措施，且经历之前的多轮疫情(突变)冲击，国内无论居民还是公共卫生系统均有着防疫经验，新病毒变异株对国内的影响小于国外。当前A股万亿成交成常态，且估值较合理具备安全垫，“国内经济稳中趋弱+流动性宽松+产业政策频出”仍是主基调，成为演绎“跨年行情”驱动力。由此，我们认为A股短暂波动后，有望重回“结构性”行情。配置上仍建议以成长为主，兼顾低估值，另外近期新病毒的变异有望催生医药板块行情。

中金A股策略：疫情新变化 中国显韧性

南非变种新冠病毒的发酵引发全球新一轮恐慌，对于A股市场，我们认为短期可能也会受海外情绪影响，但中国市场可能相对更有韧性：1)过去两年以来中国防疫模式整体效果显著；2)中国相对完整的经济体系，使经济受到的冲击相比海外经济体相对小；3)中国股市所处的周期位置相对有利，2022年中国经济增长率先回归常态化且政策有望逐步放松，海外则处于增长临近高位而政策面临退出，该特征与2021年截然相反；4)2021年中国股市的估值压力明显缓解，当前沪深300前向市盈率略低于历史均值且股权风险溢价也处于历史均值，相比高位的海外股市有更多缓冲空间。

安信策略：不恐慌 逢调整布局

近期新冠病毒变异体B.1.1.529受到市场广泛关注，投资者关心新型毒株对市场造成的影响。我们认为，从之前疫情看，其本身会造成多重影响，有正面有负面，除了破坏服务业、干扰供应链等对经济的负面影响之外，另一个实际结果是全球央行宽松加码，中国一些行业出口上升加强了对全球供应链环节的替代。就目前来看首先还不能明朗新的变异毒株的传播力度和破坏力，更还谈不上由此带来的宽松预期。因此目前研判其影响为中性，但不确定性有所上升，建议多看少动，以观望等待为主，等待新一轮疫情的影响范围、破坏力和政策应对逐步清晰，等待12月中旬政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济政策的定调。如果市场出现短期的大幅下跌，则可以对后市更加乐观一些。配置上注重明年的业绩稳定和高景气的确定性，建议暂时避开可能受到疫情爆发影响的部分行业。

(文章来源：东方财富研究中心)

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