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八大机构论市:金秋十月成色十足 低估值的收获季

本周仅一个交易日,沪指上涨0.67%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

国君策略:金秋十月成色十足 低估值的收获季

节后首日市场止跌回温,成交金额重回万亿,我们认为盈利端下行预期已充分,分母端的持续发力将驱动十月行情。1)盈利端下行预期充分:消费、地产持续回落,限电限产与双控扰动生产,9月PMI下穿荣枯线,稳增长已成为市场共识。进一步映射至上市公司盈利表现,四季度盈利增速亦确实面临较大下行压力。但当前盈利的预期底已经出现,从未来12个月的移动盈利预期来看,近期已逐步见底并小幅回升。2)分母端将持续发力:宽松超预期仍是分母端核心,10月MLF、逆回购大规模到期以及政府债发行提速,资金缺口较9月扩大,叠加局部信用风险的额外需求,宽松有望超预期。此外中美苏黎世会晤释放积极信号,市场风险偏好近期亦有所修复。3)海外风险可控:美国债务上限问题得到缓解,美债利率仍有上行压力,但中美货币政策的分化使其影响有限。

中金策略:A股政策基调可能已经开始边际变化

我们认为市场目前仍然处于“纠结期”,整体可能处于区间震荡、轮动较快的格局,但无须悲观;从近期地产政策以及“保供顺价”政策微调看,政策基调边际变化已经开始。市场风格可能仍将较为纠结,前期“配置更加均衡”的建议依然适用;随着上游价格局部见顶,配置也建议从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。中期来看,偏成长的风格中期可能仍是重要的方向,制造类成长短期注意把控节奏,而前期预期较为悲观且跌幅较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声,建议自下而上择股逐步布局。

国海研究:对于10月市场仍偏谨慎(附金股组合)

一方面,滞胀的环境下经济面临持续的下行压力,海外货币收紧的背景下大幅刺激需求的可能性不大,因此后续大概率通过需求缓慢下行的方式缓解价格上涨的压力。需求下行的核心部门是地产,目前尚未看到拐点,工业部门的限产是阶段性的,但受到上游涨价的掣肘,出口的决定因素是海外经济景气度以及疫情下的全球产业链重构,后续出口增速是下行方向但幅度可能较为有限。经济缓慢下行期对上市公司业绩和盈利能力影响有限,但加速下行期往往对应着业绩增速下台阶以及盈利能力的高位回落,10月需重点关注三季报的情况。另一方面,海外流动性与风险偏好面临不小的扰动,Taper未至但美债利率先行,美元指数行至年内高点,对风险资产构成压制。此外,美国两党在债务上限问题的是博弈仍将继续,对风险偏好形成扰动。整体而言,10月取得绝对收益的难度在增大,以相对收益的思路配置,首选食品饮料、医药生物、汽车等。

粤开策略:均衡配置 布局结构性机会 关注四大主线

当前市场处于政策面与基本面的博弈中,资金切换带来今年市场风格的快速轮动,节后市场情绪有所修复。四季度A股通常有日历效应,资金布局传统行业并提前布局明年景气方向。而当前三季报线索尚有限,我们认为应均衡配置,布局结构性机会。截止10月10日,两市共有157家公司披露三季度业绩预告,其中主板、创业板、科创板分别有96、46、14家。行业来看,化工、机械设备、电子行业披露家数相对较多,分别为38、20、18家,且预喜率在80%以上。

华西策略十月月报:再平衡 布局暖冬行情

海外利空因素在假期得到消化,中美两国频繁对话也有利于短期市场风险偏好的提振。经济“类滞胀”特征逐步显现的背景下,四季度财政和信用政策将重点发力,市场系统性风险有限,A股有望迎“暖冬”。十月迎来A股季报密集披露期,整体盈利有望维持较高增速,预计上游资源品和高端制造业有望延续高景气度,硬科技、新能源方向,包括“专精特新”小巨人企业仍是中长期主线。行业配置上,重点布局“二”条主线、“一”主题:1)受益于“稳增长”政策发力的新基建,如“电动汽车”等;2)前期估值经历调整,四季度具备业绩稳增长优势的消费行业迎布局期,如“食品饮料、医药”等。主题投资关注“碳中和(绿色产业)内涵拓展”。

国盛策略:节后的反攻方向

A股所面临的宏观环境依旧复杂,但相较于节前的多事之秋,内外部的利空因素都有好转的趋势。历史经验显示长假后的股市有望迎来反攻,且三季报业绩对于节后股价涨跌具有很强的解释力。配置上建议以下三条主线:(一)“盈利下、ROE上”的重要特征,就是依靠分子端高增消化估值,且节后股价涨跌与三季报高度相关,继续看好相对业绩优势明显的上游能源链(石化、天然气、油运油服)以及前期经历充分回调的周期品(铝/小金属、化纤、磷氟化工);(二)未来1-3个月,(货币宽、信用紧)—>(货币、信用双稳)的趋势变化是相对确定的,对于价值股维持逐步增持的建议,低估值首推:电力、券商、地产龙头、航空;(三)新基建发力方向,重点关注新能源基建(风光、储能、特高压)、国产工业软件等。

东亚前海策略:四季度有哪些细分子行业值得关注

国庆节后市场开门红,消费板块显著占优。我们在近期报告中提示了节前的市场流动性季节性收紧风险,同时指出“消费行业的估值切换行情通常在国庆前后开启”,并提示投资者左侧布局估值切换行情。近期随着食品饮料和医药等消费板块持续走强,估值切换行情已经如期而至。结构上看,节前成交量回落的局面逐步缓解,市场活跃度逐步提升,市场主线行情进入酝酿期。另外一方面随着估值切换行情如期而至,今年以来调整较为充分的消费和医药板块配置价值正在逐步凸显。 此外,在商品价格维持高位的背景下,关注其向必需消费品价格的传导。

兴证策略:四季度重点关注三个方向

四季度结构仍是主要矛盾,重点关注三个方向。1)科技成长:经历8月以来的颠簸后,科创、军工、新能源、半导体等“硬科技”板块已从之前的亢奋中,再次回到一个可以逢低布局、底部挖掘的位置。中长期,科创长牛方兴未艾,其代表的“硬科技”属性最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景。2)消费:经历年初以来的大幅调整后,消费板块估值已到了相对合理的区间,年底也将迎来估值切换,行业的政策风险年底前也有望缓和。并且,中美关系阶段性缓和、外资回流也将对板块形成支撑。因此消费板块将继续修复。3)新基建:经济快速下滑、稳增长压力加大、年底实物工作量逐渐落地之下,新基建有望成为财政重点发力的方向。其中特高压电网、5G等建设同时也顺应当前经济发展和民生之所急。

(文章来源:东方财富研究中心)

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