毛利率下滑 有息负债急升！中国文旅赴港IPO是否会三度折戟？

　　近年来，中国文旅毛利率呈现下滑趋势。在政策调控加码之下，远离“三道红线”能否成为该公司最后的护身符？

依靠“无缝衔接”的三次递表，中国文旅集团有限公司(下称中国文旅)赴港上市被外界称之为“有备而来”。然而，随着近期房地产调整政策加码，已享受多年红利的房地产行业迎来转折点。

据公开资料显示，目前克而瑞内房股领先指数已从今年3月底的高点下跌了约25%。值得注意的是，就在彼时高点不久之后，中国文旅第三次向港交所递交了招股书。

成立于2018年的中国文旅，主要业务为住宅物业(包括度假物业)、景点咨询以及景点管理、酒店咨询及管理以及旅游代理服务。其中，销售度假物业和文化旅游业务为该公司主要收入来源。根据仲量联行行业报告显示，按2020年广东省江门房地产公司的住宅物业(包括度假物业)的合约销售总额计，该公司排名第五位。

据招股书显示，2018年至2020年(以下称报告期)，该公司销售度假物业的收益分别为2.67亿元、5.94亿元和8.48亿元(人民币，下同)，分别占总营收的比重为79.8%、80.7%和87.7%。

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