过去6个月美股美债高度正相关 是高通胀在“作祟”

　　市场对美国关键的通胀数据感到担忧，若这些数据改变对美联储退出经济刺激计划和加息时机的预期，则可能冲击股市和债市。

因Delta变种病毒的影响，受疫情困扰的经济体重新开放的速度放缓，以及供应紧张引发的价格压力，导致全球股市和国债上周双双下跌。

上周五公布的一些生产者价格指数超过了预期，由于供应持续中断，美国8月份PPI同比增长8.3%。

目前，人们对通胀的担忧挥之不去，各国央行纷纷推出刺激措施，劳动力短缺问题也在劳工市场适应新的工作现实之际突然出现。

道富环球市场亚太区宏观策略主管Dwyfor Evans表示，通货膨胀将在年底回落，但只是逐步回落。他认为：

“通货膨胀比六个月前任何人预期的都要棘手得多。我们确实认为，今年年底通货膨胀率将会下降。不过，相当清楚的是，今年下半年通胀放缓的步伐仍将非常、非常缓慢。”“即使是在欧元区，英国和其他地方，通货膨胀也非常高。这将在”央行能否提前实现货币政策正常化“方面增加不确定性因素，并在短期内会影响市场情绪。”

Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley认为，1.4%的10年期美国国债收益率是关键，而目前该收益率约为1.33%。

Maley表示，“看看债券市场。过去两周，我们看到了上述逊于预期的数据(主要是逊于预期的就业报告)，但美国10年期国债收益率在这两周从1.26%升至1.33%。”

“我们仍然认为，10年期美国国债收益率必须升至8月高点1.37%以上(或者说是1.4%)，才能确认这次突破，但如果这种情况发生了，也将证实债券收益率的几个月上行趋势发生了变化。如果这种情况在数据不强劲(华尔街不断下调预测)的时候继续发生，那将是一个更加清晰的信号，表明滞胀确实将成为未来的一个问题。”

BTIG首席股票和衍生品策略师Julian Emanuel指出，股票和债券之间的联系日益密切：

“在过去6个月的大部分时间里，美国的股票和债券的走势一直呈高度正相关，这与过去20年市场习惯的风险和避险资产的走势不同，但与通胀趋势时期的关系相一致。”

“这种相关性对双方都在上涨时有利，但如果势头发生变化，会发生什么呢？上周五的交易似乎就是这种情况。无论如何，在传统的投资组合背景下，股票和债券的共同走势会使风险管理复杂化。”

正在研究通胀预期会对工业股和消费必需品ETF造成什么不同影响的加拿大皇家银行衍生品策略师Amy Wu Silverman表示：

期权市场对6个月或12个月期间的价格没有任何担忧。期权市场认为，目前对消费必需品行业通胀的担忧不会持续。但长期来看，期权市场对工业股未来的通胀情况喜忧参半。

从本质上看，期权市场对消费品价格的通胀担忧似乎是暂时的，但认为生产行业的通胀将持续较长时间。

(文章来源：智通财经网)

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