央行：维护半年末流动性平稳

本周以来，央行连续三天“出手”开展逆回购。6月22日，央行开展1200亿元逆回购，其中7天逆回购400亿元，14天逆回购800亿元;6月23日，央行开展2000亿元逆回购，其中7天逆回购900亿元、14天逆回购1100亿元;6月24日，央行开展1800亿元7天逆回购。连续三天的逆回购操作，央行累计向市场投放5000亿元。由于6月25日、6月26日共有1200亿元逆回购到期，因端午假期将顺延至6月28日，故本周央行实现净投放5000亿元。

央行在本周开展逆回购操作时，均表示是为维护半年末流动性平稳。“6月份以来，银行体系流动性在波动中有所收缩，DR007迅速攀升至2.0%以上。”苏宁金融研究院高级研究员陶金对《证券日报》记者表示，一方面由于季度末和半年末银行流动性面临考核，资金拆出减少，有必要通过公开市场操作补充短期流动性。另一方面，宽信用的货币政策转化较为顺利，也消耗了一部分流动性。另外，特别国债发行及其后续发行预期存在一定程度的“抽血”效应。

联储资管投资研究部负责人在接受《证券日报》记者采访时认为，本周央行通过公开市场操作(OMO)大规模净投放，即便在6月23日尾盘资金已相当宽松的情况下，6月24日仍实现1800亿元OMO净投放，呵护流动性的目的十分明显。虽然近日大规模投放流动性主要是为熨平跨半年末流动性紧张，但结合4月底以来的货币政策操作，也释放出了一些货币政策信号。

在央行连续三天逆回购投放后，从资金价格来看，Shibor方面，6月24日，隔夜Shibor和14天Shibor分别下行43.1个基点和13.5个基点至1.54%、2.284%，其余期限Shibor仍有不同程度的上行;而截至6月24日14时45分，DR007的加权利率仍维持在2%上方为2.1426%。

针对端午节后的流动性状况，陶金认为，国常会再提降准，因此短期内降准的概率变大，将一定程度上减缓流动性收缩的趋势。但考虑到宽信用政策也较为频繁，未来央行可能对流动性的释放有所保留，预计节后市场流动性将较目前略微宽松。

在联储资管投资研究部负责人看来，从效果上看，降准(含降低超额准备金率)比再贷款和再贴现、央行票据互换(CBS)以及创新直达实体经济的货币政策要更好一些。因此，节后大概率将看到随着债券发行继续推进，央行将重启降准，并视情况小幅降息。

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