从基金持仓看机构行为 你了解到什么？

经济情报

1、招商证券：消费面临失业率上升和收入预期不稳定;投资面临通缩预期和地方财政收入压力，以及房住不炒、污染防治、资金使用效率与杠杆率等多重约束;同时海外疫情仍在冲击国际贸易和全球供应链。综合之下，国内经济将呈现弱复苏格局，即环比回升，但同比回到5%至6%的区间需要到下半年。

2、东方港湾董事长但斌：疫情对市场的冲击是短期的，大概率是可以被战胜的。因此在恐慌的市场氛围中，投资者应该坚定信念，买入优秀的公司，而不是斩仓。此次疫情下，他一直坚持满仓穿越，仅是将股票仓位调整到更确定的投资机会上。就投资机会而言，他表示，目前持有龙头白酒、特斯拉概念、在线教育、在线医疗四大方向。

3、广发证券：市场主线仍是业绩减记和逆周期政策的角力。维持“不卑不亢”的看法，配置依然围绕内需内供的主线。随着“业绩相对优势”的板块配置与估值日渐失衡，建议配置逐步转向“政策对冲方向”与“业绩修复弹性”：(1)受益“风险溢价顶”的科技成长(IDC/医疗信息化/新能源车);(2)景气与配置双双触底、边际修复预期增强的“报复性消费”(休闲服务/机场);(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。

4、21世纪经济研究院研究员认为，受疫情影响，推动经济发展的传统动能受到不同程度影响。不过，在中国经济高质量发展的背景下，新动能却得到有效释放。不少城市开始积极布局“新基建”，由此推动固定资产投资增速的降幅收窄，远程办公、在线教育、在线医疗、网游手游等线上服务也在快速发展。

5、武汉市住房保障房管局、武汉市教育局、人行武汉分行营业管理部联合发布通知，通知中指出，受疫情影响不能如期交付的，顺延时间最长不超过3个月。因疫情影响导致商品房购房人失去收入来源或收入减少造成还贷困难的，经购房人申请，可合理适当延后还款期限，延后期限原则上最长不超过3个月。

6、商务部自贸区港司司长唐文弘表示，自贸试验区将统筹推进疫情防控和经济社会发展，坚定地走在扩大对外开放最前列，为外企在华发展提供更多的支持。唐文弘表示，将进一步压减自贸试验区外商投资准入负面清单，为外资企业提供更开放、透明的准入环境，同时打造更加亲商护商的经营环境、更加积极精准的政策环境以及更加活跃高效的创新环境。

7、农业农村部国际合作司司长隋鹏飞：由于疫情，一季度我国对外贸易出现下滑。农产品贸易也受到影响。进口增幅低于往年同期。出口降幅多年少见。目前国际新冠肺炎疫情形势依然复杂，对我国农产品贸易的影响还将持续显现。全球粮食等主要农产品供应总体宽裕，但封国封城的隔离措施，以及一些国家的限制出口放大了市场波动和恐慌情绪，增长了国际供应风险。综合研判二季度的农产品贸易形势不乐观。

8、重庆市商务委员会、重庆市财政局、重庆市公安局以及国家税务总局重庆市税务局下发《关于鼓励汽车更新换代消费的通知》，符合补助条件的对象，按照申报补助材料的相关要求申报，并按程序审核通过后，可获得每辆2000元市级财政资金补助。资金补助将以电子消费券形式兑现发放。

9、南方日报：广州补贴超10亿元!市民竞价、购车、置换均可享受，30多个品牌、200多家4S店参与。

10、国盛证券：新冠疫情带来的未来影响依然非常深远，考虑到2020Q2其他行业的不确定性仍然很大，在4-7月，考虑到医药的确定性以及未来财富效应的体现，医药仍然还会是具有明显相对收益的板块，具备继续加仓空间。

11、世界卫生组织：2020—2030年可能是数字技术重塑医疗卫生系统的十年。美国咨询公司大观研究今年4月发布报告预测，2027年全球远程医疗市场规模将达到1551亿美元。

深度思考

从基金持仓，看机构行为

一季度，经济下行、货币宽松背景下，纯债类资产表现较好，权益类资产震荡下行。债券市场，10年期国债收益率大幅下行约55BP至2.59%，各评级信用债的信用利差多被动走阔。

国内、海外疫情影响下，国内股市波动加大。

1月，股市受疫情影响大幅下行;

2月，受益于流动性宽松预期上行;

3月，海外疫情持续发酵，国内、外股市持续下跌;

3月底以来，复工加快带动内需板块表现居前。

机构行为顺势而动，偏股型基金的权益类资产仓位多下降，多数偏债基金的债券仓位上升。一季度基金股票仓位大幅下降1.6个百分点至15.1%，债券仓位提升1.0个百分点至49.2%。

分基金类型看，偏股混基、普通股基和灵活配置基金的股票仓位自高位下降;中长期债基、混债二级的债券仓位均大幅提升。

纯债市场，短期情绪仍可能加强，但是中期风险或在累积。

短期来看，宽松货币环境的延续，海外疫情对国内经济影响的逐步显现，及较高的中美利差，仍可能阶段性强化市场情绪。

中期来看，疫情干扰下经济预期最差的阶段已经过去，货币进一步宽松加码空间也有限，或使得杠杆行为本身的风险持续累积。

海外疫情加大经济和市场的不确定性。考虑到供给收缩、机会成本低等，预计转债估值或继续维持高位，但海外疫情加大经济、市场不确定性。

短期关注低价券、留意高价高溢价率品种风险。

中长期来看，代表未来的成长方向仍是市场的主线逻辑。

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