财信证券：可选消费板块存在估值修复机会

【财信证券】

宏观策略

：A股冲高回落，创业板指振幅更大。今日股指窄幅震荡，尾盘科技股出现高位跳水，市场成交情绪比较活跃，市场上涨与下跌股票数量分别为1425支和2242支，赚钱效应较本周前两个交易日有所回落，陆股通资金流入方面，今日陆股通北上资金继续流入，全天净流入19.28亿元，截至今日，本周北上资金已净流入168.29亿元，北上资金有加速流入趋势，值得注意的是，本周北上资金流入方向有所变化，金融和科技板块成为北上资金新宠，而医药和消费板块则被大量卖出。根据中国汽车工业协会统计的重点企业销量快报，5月国内汽车行业销量预计完成213.6万辆(前值208.9万辆)，环比增长3.2%(前值+45.7%)，同比增长11.7%(前值+5.5%)，汽车销量同比增速的扩大显示出国内汽车销售领域正快速回暖。今年上半年，在疫情冲击下，业绩确定性较高的必需消费板块受到市场青睐，医药、食品饮料等板块市值和股价屡创新高，从估值角度看，目前医药、食品饮料等必需消费板块估值已在高位，投资性价比有所降低，而随着国内复工复产的有序推进，汽车、家电等可选消费业绩改善的确定性较高，同时，除消费者服务外，可选消费的PB估值基本都在50%以下，随着行业盈利的持续改善，可选消费板块存在估值修复机会。

金融科技

：日前，中国人民银行营业管理部公示了北京第二批金融科技创新监管试点应用名单，总计有11个拟纳入北京金融科技创新监管试点的应用，涉及20家公司。这11个项目主要涵盖了移动金融、基于大数据与人工智能的智能风控、基于区块链的供应链金融和身份认证系统三大板块。金融科技创新监管试点是中国版的“监管沙盒”，目的是给新兴的金融科技创新提供空间，最初规定参与者必须是持牌金融机构。与此前公布的第一批不同的是，第二批不再要求必须由金融机构牵头设立、项目申报主体必须是持牌金融机构，金融科技企业也可以参与，并要求必须具有“业务普惠性”“技术创新性”“风险可控性”及“需监管支持”四项特点。本次名单中由腾讯云牵头的“政融通”在线融资项目、由拉卡拉独立申报的智能云小店服务是非持牌金融机构进入“监管沙盒”的标志，预计未来其他金融科技企业会加速参与，试点项目类型将更多的转向对人工智能等新技术的应用，显示出监管对技术创新的态度进一步放开。建议关注金融科技行业，如宇信科技、长亮科技、神州信息等。

【开源证券】

商业贸易

：“颜值经济”当道，我国化妆品消费已从“可选”变成“刚需”。长期来看，赛道仍将保持高景气，理由有三：1)低线消费升级，下沉市场仍有增量红利;2)新生代美妆意识觉醒(从“延续青春”到“表达自我”);3)社交电商、短视频直播等新型社媒“组合式营销”发力。行业竞争格局来看，国际品牌在研发和品牌端优势明显，但渠道和营销端的创新变革，也为国产品牌提供了弯道超车机会。过去，国产品牌凭借差异化策略立足;未来，将依托“国潮风+快迭代+下沉市场”优势崛起。我们看好化妆品行业的发展前景和由此孕育出世界级化妆品集团的空间和机会，国货美妆主题受益标的：珀莱雅、丸美股份、上海家化等。

【东吴证券】

电新

：海外销量低点已过，欧洲补贴政策密集落地，车企加速复工复产，终端销量将逐步恢复;国内政策落定和地方加码，预计5月销量进一步回暖，边际明显改善，Q2末有望迎来销量拐点，中国供应链崛起，进入海外供应链的龙头的订单增长强劲。强烈推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能，关注比亚迪、天奈科技、天赐材料、当升科技、嘉元科技等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);强烈推荐优质上游资源(华友钴业、关注赣锋锂业)。

【粤开证券】

建材

：目前我国涂料生产企业数量近8000家，而销售收入过亿的企业约320余家，75%左右的涂料企业每年营收规模在两千万元以下。中国涂料市场尚未形成寡头垄断，市场集中度相对分散，且对比发达国家(目前北美地区的涂料工业CR10约为75.22%)，未来行业集中度还有极大提升空间。立邦作为中国涂料市场的龙头企业，其2018年市场占有率仅为4.01%。而业绩连续多年实现高速发展的三颗树，其市场占有率仅为0.88%。投资建议涂料行业市场空间大，增速较快，在地产竣工周期的拉动作用下，行业有望继续较快增长，而精装修房渗透率提升给国内涂料品牌商以弯道超车的机会，参考国外涂料行业的集中度，国内龙头公司市占率还有很大提升空间，上市公司借助资本市场助力，通过产能扩张及渠道发力，有望继续实现快速增长。我们重点推荐内墙龙头三棵树，建议关注建筑涂料快速发展的东方雨虹及保温涂料龙头亚士创能。

【国海证券】

电影院线：

压力测试中，头部院线的抗风险能力进一步提升，从短中长期均可看。2020年1月24日票务平台以及第三方数据平台暂停售票与更新数据，3月27日部分地区拟复工(随后暂停)，4月3日电影局发布电影行业纾困指引，5月8日国务院提出复工复产复学，5月14日电影局发布电影等行业税费支持政策，6月3日吉林舒兰高风险地区转为低风险地方，院线的复工闹铃随时会开启，头部院线的左侧布局时点，是需要数据的支撑以及后续的预判，我们仍看好线下体验经济分支，院线的媒介价值不可替代性。疫情有始有终，本次疫情的压力测试加速中小影投的被动出清步伐，中长期看头部企业有望通过资本优势扩大规模，利于市场份额的加速提升。本次头部院线万达开启特许经营加盟权，拉开头部院线提升市占率序幕。个股层面，可关注行业头部院线及电影公司万达电影、横店影视、光线传媒、华谊兄弟等。

基金

：基金市场规模再创新高，权益资产比重下降。总体来看，2020年一季度基金市场表现较好，基金总数、基金份额和资产净值继续保持上涨态势。截止2020年一季度末，市场上共有6359只基金，与2019年年末相比，基金数量增加275只，基金份额增加19277亿份，基金资产净值增加19088亿元。2020年一季度，一方面受到国内疫情影响，股票市场系统性风险增加，投资者对基金产品需求增加;一方面由于2019年公募基金的业绩成绩单亮眼，基金规模在2020年一季度增长显著。2020年一季度基金市场延续了债券、股票、现金资产为主其他资产为辅的资产配置结构。截至2020年一季度末，权益类基金净值增长的同时，占比呈逐年震荡下降趋势。相较2011年1.61万亿元的权益类资产净值，2019年增长了一倍为3.27万亿元;然而净值占比却从76.75%，缩减为20.16%，不到原来的三分之一，相较2019年末的21.81%，下降了1.65个百分点。数据显示，权益基金与基金总体规模发展不相称，我国公募基金业一直存在着权益类基金占比低的问题。2020年一季度，公募基金持股比例延续下跌态势。

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