联姻10年终分手 中信退出西凤酒

曾经与茅台比肩的西凤酒，如今已被边缘至区域性酒企。不过，近日来，伴随着中信产业投资基金的退出，产品提价等动作，西凤酒再次走进媒体的视野。

联姻10年终分手

中信退出西凤酒

《证券日报》记者查询西凤酒官网获悉，2020年3月3日股东大会审议通过的股东信息显示，中信产业投资基金操盘企业(以下简称：中信产投)—绵阳科技城产业投资基金已经不在名单上，持股15%的第二大股东已变更为陕西地电股权投资有限公司。彼时，距离西凤酒引入中信产投等战略投资者已经过去十年。

值得一提的是，中信产业投资基金进入西凤酒的背后就是为了企业IPO，而西凤酒在这10年期间也曾4次举起IPO大旗，不过，西凤酒的上市之路走得并不顺畅，至今未能修成正果。

2009年，西凤酒首次启动IPO。公开资料显示，2009年至2010年，西凤酒通过改制重组先后两次增资扩股，引进9家战略投资者，共募集资金10亿元。其中，中信以3.6亿元持股15%，成为西凤第二股东。同时，中信证券还是它的上市保荐机构。时任董事长喻德鱼宣布将于2012年上市。

然而，2010年西凤酒爆发财务造假风波，最后因“3年盈利”限制，导致其上市进程停滞。随后，2016年、2017年和2018年西凤酒又连续三次启动IPO，但是又因财务问题、受贿门及塑化剂等原因连续折戟。

对于中信产投退出的原因，中原基金董事、执行合伙人晋育峰对《证券日报》记者表示，个人认为主要是期限问题，人民币基金最长7+3，2009年投资，最迟2019年必须要清盘的。2018年11月最后一次IPO主动撤回，等于堵死了中信产投的退出通道，别的机构进不来，只能由陕西省地方机构接盘。“因此整个2019年，中信应该都在跟陕西省和宝鸡市方面谈判退出问题了。陕西地电股权10月23日成立，不排除主要是为了接中信的股权。”

公开资料显示，在第一次IPO失败后，中信系请来曾担任五粮液、酒鬼酒总经理的徐可强担任西凤酒集团公司总经理。在业内，徐可强与贵州茅台原董事长季克良、五粮液原董事长王国春并称为白酒业“三个火枪手”。

彼时的徐可强希望用5年时间再造一个西凤酒，并提出“进军中国白酒百亿俱乐部，在资本市场实现企业上市”的两个目标。而直至2016年底其任期届满，也未能实现任一目标。

招股书披露的财务数据显示，2015年、2016年及2017年，西凤酒公司的营业收入分别为28.03亿元、28.67亿元和31.7亿元，净利润分别为2.63亿元、3.5亿元、4.48亿元。而2017年，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖的营业收入分别高达582.18亿元、60.37亿元和103.95亿元。

中国酒业智库专家、分析师蔡学飞对《证券日报》记者表示，中信长期的资本加持难以在西凤上市中获得相应的经济收益，从资本的逐利性来看，中信的退出也是正常情况。

白酒营销专家肖竹青告诉《证券日报》记者，找来的徐可强退休后，中信产投一直没有找到合适的股东代表管理人，等中信派驻的任伟俊辞职以后，中信产业基金再也找不到合适的股东代表参与西凤酒管理了。

在肖竹青看来，缺乏优秀的管理人才无法对西凤酒实施有效的控制，是中信产业基金退出西凤酒股份的主要原因。

3年目标百亿

西凤酒挑战大于机遇

一边是联姻10年的第二大股东退场，一边是积极抗击疫情复工复产加大全国化突围。

5月18日上午，以“同心聚能红动中国”为主题的西凤酒2019年度全国经销商、供应商大会在陕西宝鸡举行。而这场因疫情而推迟到今天召开的经销商大会，透露出西凤酒的野心。

据《证券日报》记者了解，在此次经销商大会召开前，陕西西凤酒股份有限公司(简称“西凤酒”)就通过对自营产品涨价的方式进行了提前“预热”。

根据西凤酒发布的通知显示，自2020年5月16日起，对综合产品统一上调供货价，对5月16日前收到货款且已提交需货申请的按原价执行。

对此，《证券日报》记者与西凤酒有关负责人进行了证实。其称本次涨价不涉及六年陈酿、十五年陈酿两大主营产品，涨价产品仅为综合产品，即自营产品。

对于西凤酒提价一事，在肖竹青看来，西凤酒股份公司敢于涨价也来源西凤酒厂底气，不仅仅现金流充裕，而且全国各大区各省级驻地销售队伍已经配置完毕，对市场动作已经有了完全的主动权，对于涨价之前的查库存和涨价方案与渠道大户的沟通都已经完成，涨价有利于渠道大户库存坐地升值，也有利于加大渠道价差空间强化渠道主动推销西凤酒的积极性。

事实上，在此次经销商大会上，西凤酒提出了3年实现百亿目标的战略。西凤酒董事长张正在会上表示，“从2020年起算，全面开启百亿发展新征程，通过3年时间努力，跨入百亿阵营，将西凤产业打造成为宝鸡第一经济体。”

值得一提的是，作为四大名酒之一的西凤酒，是目前唯一一家没有过百亿的酒企，其规模在中国的白酒行业内排在十几位，净利润排名20多位。公司提出百亿目标是有潜力的，但面临的挑战依然不小。

众所周知，此次突如其来的疫情将餐饮企业按下暂停键的同时，也给酒企带来销售上的重创，虽然今年第一季度白酒企业的业绩都非常亮丽，这与春节在1月份有关，春节前经销商打款存货提前锁定了第一季度业绩。但是，随着疫情在全球蔓延，全球经济和中国经济都面临较大的挑战，白酒行业自然也不会幸免。

在业内人士看来，随着经济的放缓，中国的白酒行业未来几年必将迎来调整期，这对于酒企而言，都是不小的挑战。而此时西凤酒提出百亿目标，并不是一个好的时间点。

蔡学飞认为，作为包销体制的典型代表，西凤最大问题是对经销商依赖太重，缺乏直销团队。实际上，西凤的直销团队是近两三年才开始建立的。

肖竹青则表示，推动西凤酒全国化，一方面是引进当地大商加入。以杨志华入职西凤酒股份为例，其成功开发浙江商源集团成为西凤酒浙江总代理，去年销售2000万元，今年可以实现销售4000万元，明年预计可以实现销售8000万元西凤酒销量。杨志华入职西凤酒之前浙江省西凤酒销量只有不到100万元。此外，西凤酒以前销售人员以陕西人为主，而现在经销商和大区经理都普遍全国化，有效地助推了凤香酒型和西凤酒的发展。

“在整个营销团队中，自身营销人员不足20%，主要依靠买断商的营销，对西凤酒的品牌及销售不利。虽然公司再次将红西风红定位为高端品牌，但是，西凤酒除个别品牌在省外有市场外，其他地方均表现一般。因此，未来品牌投入是西凤酒必做功课。”上述业内人士如此表示。

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