财信证券：后续市场预计仍然将维持震荡格局

【财信证券】

宏观策略

：截止收盘，上证指数涨0.24%，中小板指跌0.93%，创业板指跌0.44%;行业板块方面，农林牧渔、有色金属、食品饮料涨幅居前，计算机、通信、电子跌幅居前;主题概念方面，稀土指数、黄金珠宝指数、生物育种指数涨幅居前;沪市719家上涨，759家下跌;深市835家上涨，1349家下跌;两市共计涨停80家，跌停60家;两市共计成交金额7318亿，较前日成交额有所放大;北上资金方面，沪股通净流入24.36亿，深股通净流入9.677亿，共计净流入34.03亿。A股延续震荡，大消费、大基建走高。国内来看，上周公布的信贷数据显示需求有所改善，间接融资、直接融资和表外融资存量增速环比改善，企业信用继续同比扩张，但政府债券融资贡献持续上升。企业资本开支带动的信用扩张小幅修复，对于基建、财政支出依赖度较高。海外来看，扰动因素增多，上周美联储鲍威尔否定负利率选项，认为可能导致被动“赤字货币化”，加剧疫情下美股压力。此外美国商务部宣布对华为进行长臂管辖，中美贸易摩擦仍存在较大不确定性，美股三大股指延续波动，短期内美股对A股影响可能加大。下周两会即将召开，市场高度关注政策层面指引以及2020年GDP增速目标，相关对于经济政策、目标的提法受到市场关注。周末新提出的西部大开发规划在目前外需疲弱的背景下有重大意义，相关基建、建材产业链值得重点关注。后续市场预计仍然将维持震荡格局，结构性行情继续延续。

化工行业

：5月13日，美国钢铁工人联合会(USW)向美国商务部和美国国际贸易委员会(ITC)提出申请，要求对来自韩国、泰国及中国台湾地区的乘用车和轻卡车轮胎产品启动反倾销调查，对来自越南的被调查产品启动反倾销和反补贴调查。点评：本次反倾销调查主要是针对亚太地区的国家，这几个国家对美国的轮胎出口量占到美国进口轮胎总量的45%左右，影响非常大。预计本次反倾销的调查结果最快也将于4季度才会公布，对2020年该部分地区的出口销售不会产生太大影响。自从2015年美国对中国发起轮胎出口的“双反”以后，国内外公司的轮胎产能就在往东南亚转移，本次受影响的不仅是我国的轮胎龙头企业，国际轮胎巨头公司的产品出口美国也会受同样的影响。根据上一次美国对中国发起的轮胎“双反”的结果来看，国内的轮胎企业在遭遇了贸易壁垒后通过转移产能、转移销售地等方式消化“双反”带来的影响，并且龙头企业还实现销量的连续正增长。目前国内轮胎在产品性价比上有明显的优势，民族企业也正处于品牌升级的过程中，“双反”带来的短期阻碍不影响国内龙头企业扩大全球市场份额的长期趋势，建议关注国内轮胎龙头企业玲珑轮胎。

【东吴证券】

环卫工程

：市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%。城镇化率及人均垃圾量提升促内生需求增长，垃圾分类等增值服务促内涵扩张，预计2025年中国环卫服务行业总体规模可达4685亿元，较2019年具有近90%的增长空间。政策驱动叠加环保意识增加，促进环卫服务市场化进程加速，带来项目订单从G端向B端转移的成长红利。对标海外，预计2025年我国环卫服务市场化率有望达到80%，对应市场化空间可达3748亿元，较19年增长134.11%。且环卫服务行业具备民生属性，付款周期月结或季结，商业模式优质，行业典型公司收现比均在90%以上。关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点。在行业空间增长、龙头份额集中以及机械化率提升背景下，环卫装备龙头将明显受益。1)份额加速扩张。根据年报披露数据，2019年龙马环卫公司环卫服务业务新签订单总金额111亿元，同增174%，排名行业第一;新签订单年化金额12.3亿元，同增91%，排名行业第二;在手订单收入比达6.22。2019年，盈峰环境环卫服务业务新签订单总金额97.20亿元，排名行业第四，新签订单年化金额8.55亿元，排名行业第四。2)盈利能力提升。龙马环卫15年进入环卫服务行业，19年其环卫服务部门毛利率提升2.43pct至20.1%。随着项目运作经验的丰富、管理效率的提升叠加原有环卫装备的协同优势，未来盈利能力有望继续提升。3)装备需求增长。在机械化率提升的背景下，环卫装备需求将明显增长，环卫装备龙头公司明显受益。建议关注：盈峰环境、龙马环卫。

5G全国覆盖

：加快三网融合，助力5G万物互联赋能产业升级：中国广电作为三网融合的重点推动企业，将推动电信网、广播电视网和互联网相互融合渗透，打造一朵智慧广电媒体融合云，统筹推进并完成全国互联互通平台建设。充分发挥低成本、广覆盖优势，助力5G+行业深入融合，推动产业转型升级。5G部署加快，产业链环节相继受益：首先从5G产业链的角度来看，中国广电加快5G部署，将惠及主设备商、天线射频等基站基建环节。其次，随着5G产业部署的持续推进，国内流量增速到达低位，同时DOU回暖趋势已经显现，我们预计20年下半年流量增速将实现加速向上，IDC、光模块以及服务等各环节将持续受益。最后，智慧广电业务融入数字经济发展和数字中国建设，将加快5G创新应用各环节落地进程。

建议关注的个股：IDC：数据港、宝信软件、光环新网、奥飞数据、沙钢股份、杭钢股份、城地股份、鹏博士等;主设备商：中兴通讯;光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、博创科技;服务器/交换机：紫光股份、浪潮信息;PCB：深南电路、崇达技术、沪电股份、生益科技;IC载板：兴森科技;云计算：网宿科技、优刻得;高清视频：淳中科技;车联网：移为通信、中科创达、佳都科技、高新兴;可视化：中新赛克;物联网：和而泰、广和通、鸿泉物联、拓邦股份。

【国海证券】

锂行业

：短期疫情加剧供给端收缩，长期电动化趋势不改。疫情对于锂行业影响快速体现，短期价格下跌，锂矿厂商与加工厂商削减出货指引，部分之前产能扩张力度较大的公司，现金流承压，中期延迟或取消产能扩张项目，部分锂盐厂商可能会考虑转让其资产以渡过此次危机，供给侧的变化会延缓锂盐产业链产能扩张的节奏，长期的影响是供给侧向有资金实力，有规模优势的企业集中。长期电动化长期趋势不会发生变化，供给侧的削减在一定程度平衡了需求端的短期影响。行业评级及投资策略：锂盐是电动车必不可少的关键材料，长期趋势具有较高的确定性，目前处于周期底部，供需格局反转在即，给予“锂(申万)指数”推荐评级。目前疫情带来全球锂产业链资本开支放缓，小企业现金流承压，预计疫情将加速供给侧收缩，长期看好电动化趋势以及氢氧化锂渗透率提升，重点推荐赣锋锂业，关注雅化集团。

食品饮料

：国内疫情渐趋缓和，国外疫情高峰仍未过去。国内餐饮消费和购物中心消费有较大回升，但要完全恢复到疫情前水平预计短期内难度较大。目前食品类标的估值整体偏高(市盈率TTM约48倍)，白酒估值修复也到2019年的水平，但白酒业绩的恢复预计需要更长的时间。从基本面来看，我们现阶段更看好猪价下行周期的屠宰肉制品板块，以及以肉类产品为主要原材料的宠物食品。随着猪价的持续上涨，养殖户补栏已经增加，2019年12月母猪存栏数同比已经增加，预计今年三季度开始猪价有所回落。近期因为疫情影响餐饮终端消费，猪价已经先跌，后期有可能反弹，但总体趋势猪价向下。建议投资者重点关注受益猪价下跌的板块，如双汇发展、龙大肉食、华统股份、中宠股份、佩蒂股份等。长期来看，现有屠宰业务，上游再发展养殖业务的全产业链一体化商业模式，可实现逆周期扩张，在市场竞争中有望胜出。

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