“借新还旧” 华泰佳越-万达广场一期资产支持专项计划获受理

5月6日，据上交所披露，华泰佳越-万达广场一期资产支持专项计划已获上交所受理。债券品种为ABS，拟发行金额为31亿元，发行人为大连万达商业管理集团股份有限公司(简称万达商管)。

4月17日，万达商管拟公开发行2020年公司债券获得通过。此次公司债发行总规模不超过98亿元(含98亿元)，采用小公募分期发行方式，期限不超过10年(含10年)，募资拟用于偿还即将到期的公司债。

据《证券日报》记者统计，从2020年6月5日到2020年11月16日，万达商管将有近270亿元规模的债券到期。4月17日拟发行的债券规模正好覆盖“15万达01”、“15万达02”共计98.06亿元即将到期的公司债。

“借新还旧”成为万达活下去的法宝。

万达广场开始复苏

2月7日，万达商管宣布，对全国323个万达广场内的所有商户免除自1月25日至2月29日的租金及物业费，减免金额超40亿元。虽然这一举动因为在各地万达广场的执行中并不一致而受到非议，但君子论迹不论心，万达此举确实给中小商户带去了希望。

减免完租户的40亿元，4月份，万达商管又在全国推出了总额近2亿元的消费券，五一节前，其又宣布5月1日至5月31日，全国320座万达广场再次发放428.8万张面额50元的消费券，总额超2亿元。也就是说4月和5月份，万达商管共计送出了两个“小目标”。

效果是显著的。

5月6日，万达商管发布数据显示，5月1日到5月5日期间，全国万达广场实现客流和销售的大幅回升，和去年同期比，万达广场累计客流回升度达到93%，累计销售回升度达到95%。这是在影院、健身、线下培训等业态没有复业的情况下实现的。从地域分布看，南方的消费复苏好过北方。

“五一”期间，记者走访了万达广场通州店，一位保洁员告诉记者，“从过年到现在，是第一次见到这么多人”。记者发现，高峰期有一半的餐饮店需要排队等位，多位店员表示客流量已经恢复到往年同期的一半。

5月6日，王健林现身主持召开了集团工作会议，要求集团各公司，未来8个月要加倍努力工作，力争完成年初确定的年度经营目标，并特别强调各公司今年开店目标不变。

王健林曾在公司2018年的年会上表示，“万达商管是万达的核心企业，我什么企业都能丢，这个不能丢。”

的确，从财务数据上来看，万达商管依然是万达集团收入皇冠上的明珠。

有息负债整体规模仍相对较大

万达商管4月30日发布的2019年度公司债券报告显示。万达商管2019年实现营业收入786.56亿元，同比减少26.18%;归属母公司的净利润243.98亿元，同比减少17.28%。

按产品来看，万达商管2019年投资物业租赁、酒店运营和物业销售的营业收入分别为351.48亿元、14.69亿元和382.18亿元，与上年相比分别增长16.14%、-0.04%和-44.31%;毛利率分别为76.25%、42.9%和37.01%，与上年相比减少了3.35%、6.5%和8.59%。

截至2019年12月31日，万达商管投资性房地产账面价值为4274.72亿元，占资产总额比重为74.32%。

截至2019年12月31日，万达商管的有息负债规模为1824.09亿元，其中短期借款6.18亿元，一年内到期的非流动负债(有息部分)471.7亿元、长期借款884.91亿元、应付债券435.43亿元、其他非流动负债25.88亿元。

对于负债，王健林此前曾表示，2019年力争要将有息负债再降8%-10%，到2020年底将万达集团的有息负债降至绝对安全水平。同时，王健林在公司2018年的年会上曾宣布，万达商管的一个目标就是今年开始有息负债不能再增加。

数据显示，2017年以来，万达商管有息债务规模有所降低，且以长期有息债务为主，随着公司在债券市场中直接融资渠道的拓展，债务结构有所优化，但仍存在偿付压力。公司也在报告中直接表示，近年来，虽然公司的有息负债稳步下降，但是整体规模仍相对较大。

此外，公司按房地产经营惯例，为商品房承购人提供抵押贷款担保，以及对非关联方的担保，如果担保金额较大，将存在一定或有风险。

2019年度公司债券报告显示，报告期末尚未履行及未履行完毕的对外担保的余额为125.44亿元。其中，为商品房承购人向银行提供的抵押贷款担保余额为117亿元，为非关联方单位无锡融创城投资有限公司提供的担保余额为8.44亿元。担保余额未超过报告期末净资产的30%。

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